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猪价上涨对A股的影响

发布时间:2016-03-24 00:18:06 | 点击: | 来源:期货日报 | 作者:admin

  近期猪肉价格快速上涨,成为市场热议的焦点。据报道,南方多省猪肉价格快速飚升,3月猪肉批发均价为23.7元/公斤,同比涨逾50%。中国生猪预警网数据显示,3月22日瘦肉型猪出栏价达19.9元/公斤,较去年同期上涨超60%,已突破2011年6月的历史最高点。虽然据测算猪肉在CPI中的权重比例并不高,且近年来占比不断下降,但从历史的实际经验观察,猪肉价格的周期变动与CPI周期往往高度一致。因此,投资者有必要关注当前猪肉价格的快速上涨。

  CPI分项数据中,猪肉价格同比增速自2015年1月起见底回升,涨幅不断扩大。22省市每公斤生猪平均价格由全年3月的不到12元跳升至目前超过19元。然而,与2011年猪价上涨周期对应着能繁母猪存栏量同步上升截然不同的是,本次猪价持续上涨,母猪存栏量却持续下降。母猪存栏量下降直接受到环保政策趋于严格所致。《畜禽规模养殖污染防治条例》规定,养殖场需要建设相应的畜禽粪便、污水与雨水分流设施以及畜禽粪便、污水的贮存设施等,并对畜禽养殖废弃物进行综合利用和无害化处理。根据我们调研,虽然地方政府可能对已建养殖场符合环保要求的改造有一定支持,但补贴力度对整体成本而言较为微弱。随着禁养区和限养区的猪场被强制关停与拆除,加上中小型散养户成本考虑补栏意愿较弱,后续能繁母猪存栏可能仍将下行,使得生猪供应维持在偏紧的状态。同时,当前仔猪价格并不低,散养户存在对未来猪价以及同行之间补栏状况的担心,也造成了补栏情绪趋谨慎。

  我们认为,在能繁母猪存栏量后期仍将持续下行的背景下,猪价维持坚挺或上涨的时间可能超预期。虽然猪肉在CPI权重并不高,较难整体推动通胀水平,但依据近一两年A股市场的表现,也无法排除资本市场上的投资者放大短期波动及影响的可能。同时,资本市场对于通胀预期的反应可能比实际通胀更敏感。并且短期市场情绪往往不太受到核心通胀影响,市场预期会因整体CPI数据变化而发生变化。2月CPI同比上涨2.3%,较1月扩大0.5个百分点,环比上涨1.6%,较1月扩大1.1个百分点。随后仍将上行的CPI可能将阶段性影响市场情绪。当前10年期国债收益率已经处于历史低位,已与2003年、2005年、2009年的低位相当,前几次触及这一水平后均出现回升。同时,市场可能会开始担心通胀制约货币政策,将影响无风险收益率。

  受汇率和通胀等因素制约,加上季末资金状况,短期央行宽松政策的实施将相对谨慎。上周央行就中期借贷便利向部分银行进行了询量,却并未操作,造成了银行间资金价格有所回升。虽然央行本周二与周三连续进行800亿7天逆回购,缓解了上周趋紧的局面,但投资者仍需关注季末资金状况。

  (作者单位:长江期货

(责任编辑:罗浩 HN066)

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