津投期货 金融及衍生品交易服务提供商

登录 注册 软件下载

当前位置:首页>新闻资讯 > 财经新闻 > 文章

中国真实铜需求只有市场预期的一半?

发布时间:2016-03-30 15:30:01 | 点击: | 来源:华尔街见闻 | 作者:admin

  在海外研究员眼中,中国的需求被虚增了。

  彭博情报(Bloomberg Intelligence)分析师Kenneth Hoffman和Sean Gilmartin认为,中国实际铜需求可能比市场普遍预料的低54%。

  这个结论剔除了中国铜融资套利对铜的需求(下图来自彭博)。


  两位分析师主要从两个方面作了分析。一是中国人多年来基于铜融资套利的铜需求。关于这种套利模式,华尔街见闻此前已经多次介绍过,即将铜仓单作为质押物,在银行开立信用证,继而将这些资金投资其他领域以获得更高收益。

  事实上,在中国,可以用作质押的金属融资物品不仅只有铜,还包括、镍、铁矿石、黄金等。金属融资是中国影子银行的一部分。高盛曾在2014年称,预计此前四年中国商人从海外获得的金属融资额高达1100亿美元,约为同期中国短期债务总和的1/3。

  影子银行可能对金融系统稳定性造成干扰。2014年,中国信贷总额超过国内生产总值(GDP)的三倍,贷款增加之快类似于美国金融危机前的信贷市场。

  2014年青岛港仓库爆发金属融资骗贷事件之后,中国加强了金属融资监管。当时业内曾预计中国铜进口量可能会因为融资需求降温而减少。

  然而,铜融资套利近期似乎有卷土重来之势。去年底到今年前两个月,中国铜进口持续高位运行。上期所铜库存则从去年8月以来已激增一倍,于本月初刷新历史最高记录。但与此同时,全球铜库存总量并未显著增长,LME铜库存从去年秋季至本月初的降幅高达50%。也就是说,部分全球铜库存大量流向中国。

  业内认为,国际铜持续向国内转移,且国内仓单持续攀升,直接原因是铜期现套利机会及铜跨市进口套利机会交替持续出现。有国内企业开展了铜融资交易。

  上述两位分析师认为,中国的铜需求被金属融资套利给夸大了,并且刺激铜价上涨、矿山增产。

  从2011年以来,中国用于家用电器和电子产品的铜需求出现下滑,这与总体需求统计并不一致。后者显示,中国铜需求在2011年至2015年间增长了45%。而这段时间,中国经济正处于增速放缓阶段。

  Kenneth Hoffman和Sean Gilmartin还从第二个方面做了分析,即将铜使用增量与水泥增量作对比。他们发现,2011年至2015年间,中国水泥的每平方米使用比例增长了11%,而铜的相关增长比例则为117%。

  因此,两位分析师得出最终结论称,剔除金属融资需求,中国实际铜需求可能比预期低54%。这相当于仅2015年就有将近700万公吨的铜用于质押。

  值得注意的是,水泥是否能与铜作对比还有待商榷,因为水泥主要用于建筑行业,而铜则更多地用于电网和空调连接管。

  

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

(责任编辑:谢涵瑶 HF044)

津投期货 期货聚宝盆 津投期货 互联网云开户
我们的特色
软件下载
加入会员
联系我们
全国客服热线 022-85589908

公司地址:天津市河西区马场道59号国际贸易中心大厦A座9层
公司网址:www.jtqh.com
邮政编码:300203
电子邮箱:jintouqihuo@sina.com.cn
办公室:022-85589968
传真:022-85589990