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国际油价近期涨势不改整体徘徊震荡格局

发布时间:2016-04-08 01:43:49 | 点击: | 来源:上海证券报 | 作者:admin

  鉴于供需失衡格局短时间不能得到有效缓解,不要指望原油价格回到每桶百美元的高位,年均价或将位于每桶40美元左右。而一旦中东地区政局突变,不排除快速反弹到每桶45至55美元的可能性。而若伊朗美国出口大增,也不排除跌至每桶30美元以下的可能。

  ⊙王宇鹏 李曼

  美国原油期货价格周三创下了三周来的最大单日涨幅。美国政府数据显示,上周美国原油库存出人意料大降,而炼厂需求则有所增长。于是纽约商业交易所5月交割的西德克萨斯轻质原油期货价格报收于每桶37.75美元,上涨1.86美元。

  全球油价从“二时代”过渡到“三、四时代”,也释放了全球经济企稳向好的趋势。但是,无论是欧佩克国家还是其他产油国,不要指望原油价格回到每桶百美元的高位。

  国际原油市场经历了2015年的超级寒冬,综合来看,供给过剩、需求疲软是造成这波漫漫下跌趋势的主要原因。去年全球日均原油供应量过剩200万桶,较2014年增加了一倍,是近几年来最高值,可以预期,这个因素在今年仍将起主导作用,这就决定了油价维持震荡的大概率。此外,美元渐进升值、地缘政治风险等也将对国际油价波动产生影响。

  2015年之前,世界原油产量增长主要来源于非欧佩克国家,2008年以来原油供给量稳定在每天5000万桶以上,其中很大程度是因为页岩油产量增加。油价暴跌后,高成本导致页岩油生产降温,美国作为世界主要产油国之一,石油产量增速显著下滑,据油服公司贝克休斯数据,截至3月11日当周,美国钻井平台连续第九周下降至386座。可以预期2016年在低油价影响持续发酵之下,美国石油产量将进一步下降,国际能源署(IEA)公布的报告称,今年美国页岩油产量将会降至每天60万桶,但值得注意的是,随着生产商不断提高开采技术水平、削减成本,生产商对于低油价的忍耐度将会扩大,因此产量大减可能性较小。同时,一旦油价回升,非欧佩克国家将迅速扩大产出,从而限制油价回升幅度。另外,去年底美国出口禁令的解除虽然不会对实际供应量产生太大的影响,但是仍会加重市场对石油供过于求的担忧情绪,从一定程度上也会打压油价。

  尽管此前俄罗斯和部分OPEC成员国承诺达成“冻结产量”协议,将石油产量维持在今年1月的水平,但这已接近历史最高产量,这暗示了石油产量仍将处于高位。同时双方减产意愿并不强烈,俄财政预算很大程度倚仗石油出口收入,而卢布贬值也部分对冲了成本,俄对石油的供给弹性明显增大。沙特石油部长在出席IHS CERAWeek年度会议时明确表示不会削减原油产量,谁都不想丢失市场份额的僵持局面短期内很难打破。

  值得重点关注的是伊朗重返石油舞台,从2012年1月到今年1月,伊朗石油出口从每日250万桶锐减至平均每日约100万桶,国际制裁解除后,伊朗石油日出口量已增加50万桶,伊朗甚至表示在秋季之前将其原料石油的出口量增加到每日200万桶,重新夺回市场份额。这无疑会对本已过剩的石油供给造成更大冲击,更会加剧市场竞争,令油价进一步承压。

  环视今年的全球经济,眼下美国依然保持强势,欧元区、日本及新兴市场经济体等都差强人意,整体经济形势遏制了石油需求的反弹。美国经济虽然整体向好,但却不一定能带动石油需求大幅增长。美国石油学会(API)最新数据显示,截至上月中旬,美国原油库存总量升至5.23亿桶的历史新高。不仅如此,随着能源利用效率的不断提高及替代能源的快速发展,也会导致其石油需求量下降。

  近年来,新兴经济体发展强劲,支撑了石油需求的快速上涨。但2014年以来,各大新兴经济体及发展中国家等表现都不尽如人意,巴西2014年经济仅增长0.15%,2015年更萎缩了4.08%,是自1990年以来最差的一年,并且出现了恶性通胀和失业率攀升;俄罗斯去年国内生产总值(GDP)比2014年下降3.7%,不仅通胀率高企,消费和商业信心指数也持续下滑;而中国的转型阵痛期也将限制石油需求的增长。

  欧元区和日本的经济形势同样不支撑石油需求的增长。据最新的PMI数据,欧元区2月PMI数值降至52.7,创13个月以来最低水平,基于去年一整年的宽松刺激政策,欧元区经济复苏依然偏弱。而日本2月15日发布的2015年10月至12月国内生产总值快报值显示,时隔两个季度后,GDP再次负增长。

  自2015年底美联储宣布将联邦基金利率提高25个基点之后,美元进入了新一轮加息周期,尽管预期加息进程缓慢,受累于全球经济复苏乏力,美元升值周期将相对拉长,但只要美国经济基本面整体向好趋势不改,美元升值预期就能稳定,这将令以美元为计价单位的油价继续承压。

  另外,受供应过剩、需求疲软的大环境影响,去年突发性政治事件对油价波动的影响大幅减弱,而随着供需面改善,今年突发性事件对油价的干扰能力或将增强。今年1月,中东地区由教派冲突引发的地缘政治风险爆发,沙特及盟国巴林和苏丹先后与伊朗断交,引发国际原油市场震动,油价跳涨3%。如果今年再爆发中东地区地缘冲突、恐怖袭击事件,将从一定程度上扰乱油市,间歇性助推油价反弹。不过,由于供需矛盾突出,助推全球油价趋势性上涨的可能性并不大。

  如此看来,鉴于今年石油供给继续增长及全球经济低迷背景下需求的整体疲软,供需失衡格局短时间内不能得到有效缓解,油价恐怕仍会在低位震荡,年均价将位于每桶40美元左右。而一旦中东地区政局突变,欧佩克国家减产协议落实,不排除其助推油价快速反弹到每桶45至55美元的可能性。同时,若伊朗和美国的出口量大幅增加,也不排除油价跌至每桶30美元以下的可能性。

  (作者王宇鹏系华泰证券(601688,股吧)宏观分析师,李曼系财政部财政科学研究所硕士研究生)

(责任编辑:张振江 HN061)

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