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专题 | 螺纹及铁矿近期关注点
发布时间:2018-03-07 09:20:56 | 点击: | 编辑:马明

螺纹钢:

1. 春节期间螺纹总库存出现明显高于往年的增幅,节后第二周螺纹钢社会库存再次出现高于过去两年的增长,钢厂库存则有所下降。目前螺纹钢社会库存农历同比增加22.81%,但钢厂库存农历同比已有17.7%的降幅,总库存农历同比增加9.96%,虽然依然处于高位,但较节后第一周的同比增幅12%还是略微缩窄,考虑到18年库存和以往相比少了统计样本外的地条钢库存,和去年冬季终端需求受到了明显强于往年的抑制,库存增加的幅度目前仍在可以接受的范围内。

2. 供给端在虽然3月15日采暖季限产结束之后有产量释放的预期,但是近期限产政策的升级对其利空的影响有所削弱。唐山公布非采暖季继续限产10%-15%,邯郸也因PM2.5累计浓度在在“2+26”城市中排名倒数第一,将在2018年3月31日之前严格执行高炉限产50%-55%的政策,而唐山和邯郸粗钢产能之和在全国占比接近20%。

3. 单从螺纹钢的产量来看,由于历年春节前后螺纹钢的产量本就处于年内的低点(热卷等其他钢材产量无此规律),采暖季限产对春节期间的螺纹产量并未起到抑制作用,相反今年节前和节后4周螺纹的周度产量农历同比都有接近15%的增幅,这也是春节期间库存超预期累计的原因之一。不过从另一个角度来看,螺纹产量目前只是从季节性的低点开始向上回升,可回升的空间甚至小于往年,采暖季限产放开对螺纹产量影响可能微乎其微。

4. 需求端虽然长期来看形势难言乐观,但就5月合约而言,在仅剩的两个半月的时间周期内,需要主要关注的还是去年冬季受到天气和政策双重抑制的需求在春节时间较晚情况下能否如预期集中释放。

目前来看,由于两会的召开需求端全面复苏的时间可能会有所延后,元宵节前后现货成交不畅也给市场情绪带来了一定的影响,苦等的需求迟迟不能兑现,在需求主导的逻辑之下期货和现货价格都出现了一定的回调。不过从过往数据来看,一般节后第三周的库存数据还是会有小幅增加(今年也就是本周),目前而言还难以断言需求预期已经被证伪,不建议追空。

铁矿石:

铁矿石看多逻辑主要是:

1. 螺纹钢现货毛利重回1000附近,焦炭价格也有提涨趋势,如果螺纹钢需求能够如预期释放,高品位铁矿石的需求预计将进一步增加,导致高低品矿结构性紧张从而缓解港口库存压力。

2. 随着废钢价格的上涨,不含税铁水成本已经比废钢低接近400元/吨也从侧面刺激了铁矿石的需求。

3. 3月15日钢厂采暖季限产结束之后,原料端的需求将集中释放。

铁矿石看空逻辑主要是:

1. 唐山和邯郸的限产加强,采暖季结束之后铁矿需求释放的程度将减弱。

2. 1.59亿吨港口库存的客观存在形成了较大的供给压力,进入二季度之后外矿的发货也将逐步上升。

3. 虽然钢厂方面春节期间多以消耗库存为主,部分钢厂节后有补库的需求,但大多未出现缺货现象,钢厂采购则较为谨慎。

总的来看,当前情况下铁矿石价格能否上涨主要还是看钢厂利润情况,如螺纹需求被证伪黑色系开启下跌,铁矿石将成为基本面较弱的品种。反之若螺纹下游需求如预期释放,钢厂利润扩大,焦炭价格上行,铁矿石结构性紧张问题和垄断属性再占上风,后期也还有一定的上涨空间。

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