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2016, 跨市套利的汇率年

发布时间:2016-01-06 00:12:22 | 点击: | 来源:期货日报 | 作者:江永亮

  2016年伊始,A股市场触发二次熔断以及人民币汇率波动加剧,将逐渐改变大宗商品的内外格局和交易模式。

  以往闭着眼睛做金属跨市正向套利的时代过去了,在人民币持续贬值的背景下,是否又能放心地做金属跨市反向套利了呢?我们认为,在人民币汇率日益波动的当下,人民币兑美元的汇率走势逐渐成为影响金属跨市套利的主要因素。

  进入21世纪,以中国为代表的发展中国家对大宗商品的需求日益攀升,而且高盛适时提出“金砖四国”的概念,大宗商品开始了一轮为期8年的上涨行情。另外,加入世贸组织的中国也进入了外贸发展的黄金时代,在此期间,对有色金属稀缺的中国而言,在期货市场做金属的跨市正向套利是个不错的选择。不过,随着金融危机的爆发,中国“四万亿”刺激政策的出台及美国QE政策的连番释放,让全球进入货币宽松时代。在此背景下,中国对人民币的维稳承诺和中美市场利率差,让人们看到了从工业品到农产品(000061,股吧)的商品套利与套汇机会。

  就目前而言,2015年已去,美元步入加息周期,而非美货币仍将宽松。我们可以预见,2016年是各国货币价值波动之年,汇率的扰动将使得大宗商品的跨市套利出现更大波动,跨市套利的交易周期将趋短,交易机会将从实物贸易市场走到流动性更快的期货市场。目前虽然人民币汇率波动加剧,但波动幅度也许低于市场预期。如此一来,我们不建议做商品跨市套利,如果需要做,可直接在港交所进行人民币货币期货的投机交易。

  另外,由于各金属品种的金融属性不同,在汇率波动的作用下,各金属品种显现出不同的投资机会和波动特色。作为中国一大出口金属品种,其跨市反向套利更值得关注。同时,作为今年上线的金属新品种沪镍,在历经开局期的振荡和制度完善期后,由于其价值属性,后市将不断地部分替代的融资功能,并在贸易价差利得和资本套利上复制和实行改善后铜的贸易模式,因而跨市正向套利机会也将显现。

  整体来看,在跨市套利中,汇率的影响日益突出。那么该如何主动规避汇率风险,单纯地抓住同一商品在不同市场的波动机会呢?我们认为,如果交易周期足够短,自然可以忽略汇率因素;如果是搭配实物贸易的期货跨市套利,则可利用银行的NDF进行锁汇操作;如果是单一期货层面的跨市套利操作,利用港交所的人民币货币期货来对冲汇率风险,则能更灵活便捷地实现操作,从而提高交易的效率和操作性。

  我们认为,进入2016年,金属期货或有更大的波动,其跨市套利则更加需要关注外汇走势,同时外汇对冲方式也显得必不可少。 (作者单位:中粮期货(博客,微博))

(责任编辑:郝运 HN064)

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