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发布时间:2016-01-21 00:28:00 | 点击: | 来源:期货日报 | 作者:张磊

  最近几个月,大宗商品运行节奏瞬息万变。2015年11月,市场对中国经济下滑的担忧明显增强,大宗商品如螺纹钢、铁矿石等出现普遍下跌行情。随后中央财经领导小组第十一次会议明确提出供给侧结构性改革,去产能路径逐渐清晰,减产预期推动大宗商品整体反弹。然而,刚刚进入2016年,汇率贬值压力凸显,全球市场风险偏好下降,非避险商品价格承压下行。本周,螺纹钢、铁矿石、橡胶等品种表现抢眼,纷纷站上60日均线,除了恐慌情绪缓解外,亚投行开业引发的基建投资预期也有推波助澜作用。

  实际上,目前的全球经济结构与尼克松访华时期类似,由相对发达国家向急需基础设施建设的落后地区输送过剩产能,解决各自发展中面临的问题。这种世界政治经济格局变动的影响是深远的,如果不发达国家能够在未来几十年实现崛起,那么大宗商品的长期需求就会出现实质性改善。

  从制度经济学的角度看,制度不稳定因素模糊了个体的行为边界,在不断尝试的过程中,我们面临着高昂的试错成本,居民、企业以及国家都面临这个问题。近期,亚投行采用美元结算、台湾地区领导人选举顺利进行、中日韩自贸区谈判等或许都是一种信号,即未来国际政治经济货币制度可能越来越稳定。这种难得的阶段性平衡与未来可能的稳定环境,减弱了我们对大宗商品价格的悲观预期。

  基于上述推断,美国对强势美元的需求阶段性减弱,3月美联储未必继续加息,全球风险资产价格或得到一定支撑。国内股市以及与基建相关的铁矿石、螺纹钢、铜等工业品价格存在反弹需求。

  需要注意的是,1、2月为宏观经济数据的空窗期,基建预期并不能证伪,这意味着本次由预期拉动的反弹不会轻易结束。如果本次反弹属于牛市起点,那么由于现货端依旧疲软,未来我们会看到商品价格上涨一波三折,缓慢走高。如果本次反弹延续快速拉升,那么很可能属于长期积压的多头情绪利用资金优势集中爆发,上涨无法持续。在这种情况下,建议投资者多运用资金分析、技术与持仓分析抓住市场机会。

  (作者单位:宏源期货

(责任编辑:罗浩 HN066)

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