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察言观市:需求改善无望 反弹行情难续

发布时间:2016-01-29 00:19:42 | 点击: | 来源:期货日报 | 作者:张俊

  1月份,大宗商品市场走势相对强劲,资金涌入明显。在多数品种跌幅较深,且跌破2008年低点的情况下,商品市场开始对利空消息表现迟钝,对利多消息则表现敏感。

  近期商品市场反弹主要是受到以下两方面因素影响:一是在全球股市普跌、多国币值不稳的情况下,市场对美联储二次加息的预期有所降温,提振了市场的风险偏好。二是国内政府关于过剩产能出清方面的政策陆续出台,包括专项基金的设立等,增强了市场对于去产能的信心。同时,近期商品价格反弹也是资金追逐价值洼地的轮动效应的一种表现。

  但是,这些因素是否足以构成商品市场反转的条件,则有待商榷。美联储在1月议息会议上,释放了一定的“鸽派”基调,并未做出加息路径已经改变的判断。我们认为,除非就业指标出现明显恶化,否则美联储不会过早释放3月加息与否的信号。

  而国内的大宗商品产业正经历去产能的“供给侧调整”,我们认为或许这会促使大宗商品走出一波反弹行情,但难以持续下去。虽然上世纪90年代的供给侧改革效果显著,但在上一轮经济周期中,制造业发力功不可没,同时房地产市场迎来黄金10年。而当前情况则是传统制造业低迷,房地产价格处于高位。在需求改善无望的大环境中,眼下商品还很难获得持续的反弹动力。

  具体到品种上,我们重点关注了比较有代表性的天然橡胶。近期,泰国天胶种植者抗议游行活动不断,主要原因在于天胶价格屡创新低,导致胶农苦不堪言,迫于国内压力,泰国政府出台了一系列政策力求挽救低迷的胶价,包括以45泰铢/公斤的价格从胶农手里购买10万吨橡胶。虽低于之前胶农提出的60泰铢/公斤的价格,但高于目前市场价格,在短期内对胶价有所提振,但是作用恐怕比较有限。据估算,2015年泰国产胶量会达到430万吨,创历年来新高,橡胶的供需基本面没有任何好转。

  而国内库存形势也比较严峻,保税区库存持续上升的势头并没有终止,上期所库存也在持续增加中,总体库存的压力有增无减。临近春节,许多工厂放假,后期开工率将继续下滑。除此之外,下游消费国还将遭遇新一轮贸易制裁案。上周美国钢铁工人联合会(USW)再度向美国商务部和美国国际贸易委员会提交起诉书,要求对中国的非公路用轮胎启动反倾销和反补贴调查。若新一轮“双反”案启动,中国轮胎行业走出去战略会深陷危机,甚至给企业带来又一轮冲击。

  仅橡胶而言,其走势会在外围因素以及泰国时不时的收储政策刺激下短期走强,但利多消息稍微淡化,市场便会重新转为弱市。

  (作者单位:海证期货

(责任编辑:郝运 HN064)

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