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焦炭 尚未迎来反转的时机

发布时间:2016-02-04 00:47:18 | 点击: | 来源:期货日报 | 作者:admin

  2015年11月下旬至今,焦炭主力合约改变了前期的连续下跌态势,整体处于底部振荡格局。我们认为,春节前焦炭期价将维持底部振荡局面,而春节后的走势面临诸多变数,建议投资者空仓过节。

  节前市场供需两淡

  根据中央高层确定的“供给侧改革”调控思路,“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”被视为“十三五”的工作重点,“去产能”更是被放在首位。其中,钢铁和煤炭被视为“去产能”的重要目标行业,煤炭行业处于焦炭的上游,钢铁行业处于焦炭的下游。“供给侧改革”将对焦炭市场造成深远的影响,也会从长周期影响焦炭价格。据悉,钢铁去产能规划已经获得国务院批复,规划中设定目标为2016—2018年期间压减粗钢产能1亿—1.5亿吨。由此推算,今年将压缩5000万吨粗钢产能。钢铁冶炼是焦炭的主要用途,钢铁行业去产能决定了焦炭需求萎缩的大背景。目前钢厂减产态势仍在持续。1月29日,全国高炉开工率为73.9%,仍处于历史低位,焦炭需求依然清淡。

  在需求下降、价格下跌、企业亏损加剧的情况下,焦炭产量也在下降。国家统计局的数据显示,2015年,焦炭产量为44778万吨,同比降幅6.5%,这一降幅为历史最大降幅。就2015年12月的月度数据来看,当月焦炭产量为3518万吨,同比下降幅度高达14.3%,这反映了企业的生存窘境。不过,产量的缩减到产能的缩减还需要时间积累,当行业去产能化进展到一定程度时,市场供给压力才可能真正消除。比如,自2015年12月中旬开启的反弹模式,已经促使部分大型焦化企业复产。

  节后关注钢厂复产

  随着钢价的连续反弹,钢厂盈亏状况出现好转,部分成本控制较好的企业已经出现盈利。虽然目前钢厂复产情况尚不多见,但春节后钢厂复产的力度是研判未来行情走势的关键因素。我们认为,春节前钢厂没有大规模复产的因素,主要包括春节假期需求停滞、资金问题难解决、后市预期谨慎三个方面。

  首先,从春节前半个月起,钢材现货市场就已进入半休市状态,而且由于近年来需求萎缩,春节后钢材下游需求启动常常出现迟滞。在这个相对较长的假期内,钢材下游需求进入停滞状态,钢铁企业考虑到出货压力方面的因素,并不急于复产。其次,虽然目前一些钢厂确实因资金问题得到解决而出现复产机会,但行业内信贷、资金状况依然紧张,特别是对于已经停产的钢企来说,开工需要较大的资金,解决这个问题还存在困难。最后,虽然钢价出现了持续反弹,但对于后市行情持悲观态度的企业也不少,使得钢厂对复产保持谨慎。

  不过,春节后钢厂是否会出现大规模复产仍需密切关注,市场预期的转变、钢价的持续反弹都可能带来钢厂复产的增多。钢厂复产对焦炭价格主要有两个方面的影响:一方面,钢厂复产意味着焦炭需求增加,这将支撑焦炭价格;另一方面,钢厂复产可能压制钢价,进而倒逼焦炭价格。因此,如果钢厂复产密集出现,焦炭价格或呈现冲高回落的过程。

  通过以上的梳理,我们知道,目前焦炭市场供需两淡,焦炭价格尚未迎来反转时机。从短周期来看,焦炭主力1605合约春节后的走势取决于钢厂的复产力度,但是钢厂复产存在诸多变数,我们由此建议空仓过节。 (作者单位:西南期货

(责任编辑:张振江 HN061)

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