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察言观市:商品市场风头正劲

发布时间:2016-02-16 00:17:13 | 点击: | 来源:期货日报 | 作者:罗希

  近日,期货市场再次发生结构性变化,中金所多次调整股指期货交易规则,加强了对异常交易行为的监控,该品种成交量急剧萎缩,持仓量持续减少,资金也在持续流出股指期货市场。通常权益类对冲基金在股指期货空头端为持有的股票头寸进行对冲,而对冲比例通常在80%—120%之间,由于对冲渠道的限制,对冲基金不得不相应降低头寸比例,释放出来的资金需要寻找新的投向。

  有迹象表明,追逐市场的资金,随即进入商品期货市场,而持仓数据也得到了印证。资金的持续涌入,为商品市场提供了更多的流动性。资金回归商品市场,对商品市场而言无疑是较大的提振。笔者认为,当前商品市场确实也存在一些可交易机会。

  首先,美联储加息与否还是市场主要关注的线索。当前新兴市场货币集体走弱,金砖四国的货币兑美元存在较为强烈的贬值预期。而美联储是否加息,则取决于对未来物价和通胀走势的判断,以及结合就业等因素考虑。8月底,中国人民银行主动宣布人民币兑美元指导价进行上调(贬值方向),市场的反应是美元也同步回落,并未出现美元指数和人民币的跷跷板现象。这意味着当前的货币市场,并不存在简单的你跌我涨的二元关系。

  其次,关注商品基本面。特别是从铁矿石、等品种来看,近期的市场结构表明商品价格在短期之内还将继续站稳反弹。铁矿石目前处于近高远低排列,近月对远月升水接近70点,突破第二季度的区间上沿,迈向单边上行走势。基差结构出现变化,说明近期市场供求关系出现了与以往不同的特征,即供应端不再是处于无弹性的大量充斥供应阶段,供应端对价格反映具有了更强的灵活性,紧平衡局面或将持续。这也意味着基差或还将处于近月升水的结构。对于聪明的资金来说,在紧平衡的市场中进行单向做空,也具有较大的风险。

  至于铜,下游旺季来临,现货采购意愿增强。国家电网加大采购,同时国储也可能进行收储。进口利润窗口开启,远月合约拉涨。嘉能可减产的消息,进一步向市场释放正面信号。

  最后,结合近期货币政策走向来分析。数据显示资金进一步外流,PPI数据持续负增长,中国央行后续宽松政策还将陆续出台。宽松货币环境下,有利于大宗商品价格反弹。

  总之,随着四季度到来,无论是从宏观层面,还是品种自身市场结构来说,商品整体将进入反弹阶段。

  (作者单位:海证期货

(责任编辑:李振梁 HN063)

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