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豆粕:易跌难涨

发布时间:2016-03-16 01:14:38 | 点击: | 来源:期货日报 | 作者:admin

  3月以来,USDA供需报告维持对于南美大豆高产的预估,南美丰收基本得到确认,豆粕供应端压力并未缓解。另外,国内能繁母猪存栏量再创新低,豆粕需求端也依旧疲弱。预计近期豆粕易跌难涨。

  全球豆粕库存消费比上调

  根据USDA供需报告,2015/2016年度全球豆粕产量为2.1872亿吨,较2月上调17万吨,再创历史新高;消费量为2.1636亿吨,较2月上调73万吨;期末库存为1214万吨,较2月预估上调85万吨。全球豆粕库存消费比为5.61%,较2月预估上升0.37个百分点,在1992—2015年期间,从第5位上升至第4位。2015/2016年度全球豆粕库存消费比上升,这将对全球豆粕价格产生利空影响。

  美豆春耕面积保持高位预估

  随着美豆春耕的临近,市场关注的焦点逐步转向今年美豆的春耕面积。2月下旬,USDA年度农业展望论坛上预估的春耕面积为8250万英亩,较去年下降20万英亩,但仍处于历史第三高位。我们再从大豆/玉米的比价关系来看,3月以来,CBOT大豆/玉米比价有所走高。截至3月11日,CBOT大豆3月/玉米3月比价约2.43,CBOT大豆5月/玉米5月比价约2.46,CBOT大豆11月/玉米12月比价约2.37,维持近九个月以来比价的高位区间。笔者认为,近期大豆/玉米比价走高,有利于激励美国农户种植大豆的积极性,今年美国大豆春耕种植面积保持高位预估,这也将抑制豆粕价格走势。

  根据USDA3月供需报告预估,2015/2016年度南美大豆主产区巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量分别为1亿吨、5850万吨和880万吨,维持历史最高位或第二高位。由于南美大豆关键生长期基本过去,USDA3月供需报告维持南美大豆产量预估不变,基本上明确了今年南美大豆再获丰收的预期。

  另外,阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所称,阿根廷北端以及西部农业种植区出现降雨,有助于补充当地的土壤墒情,使得进入灌浆期的早播大豆作物保持良好状态,所以不排除后期阿根廷大豆产量再次小幅上调的可能。从收割进度来看,巴西收割进程快于往年同期:截至3月11日,巴西农户大豆收割进度约52%,高于五年均值50%。笔者认为,南美大豆丰收预期将压制豆粕价格。

  综上所述,在原料端大豆丰产以及饲料需求疲弱的压力下,近期豆粕价格易跌难涨。

  (作者单位:国泰君安期货)

(责任编辑:李振梁 HN063)

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