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铁矿石价格涨势是否将要结束?

发布时间:2015-06-09 14:40:54 | 点击:5036

  4月和5月的铁矿石价格涨势缓和了生产商的境况。在中国建筑(601668,股吧)业表现较为强劲的夏季,这种趋势可能持续。钢铁生产已经增加,港口的铁矿石库存大幅下降,而钢厂库存依然处于低位,块矿溢价上升可能意味着国内可获得的铁精矿减少,运费也脱离低点,中国货币政策近期放松和购房限制放宽也将产生影响。


           图片来源:Bloomberg News

  这些因素短期内将对铁矿石价格带来一定支撑。

  但今年下半年,铁矿石近期的价格涨势不大可能持续。夏季过后,随着中国钢铁生产高峰过去,铁矿石需求或将放缓,而供应将再度增加。第一季度力拓(Rio Tinto)和淡水河谷(Vale)的产量较低,4月份力拓延续这种疲软势头,淡水河谷的生产疲软局面则有所放缓。随着供应正常化,未来几个月供应将加速增加。尤其是力拓,与第一季度相比,力拓每个季度的发货量需要增加1,500万吨,以达到Pilbara地区产能达到3.3亿吨的目标,这将带来很大压力。但考虑到所持有的库存,以及3.6亿吨产能目标的基础设施建设完成后,力拓有望实现2015年生产目标。

  中国钢铁价格4月份跌至10年低点,仍呈顽固性疲软,钢铁价格支撑的缺乏还反应出最近铁矿石价格反弹不过是昙花一现。围绕着中国钢铁出口的风险将进一步持续,去年中国的钢铁产量为9,400万吨,今年1-4月份出口额同比增长33%。随着欧美与中国的贸易纠纷日益增多,任何针对中国钢铁出口的阻力都将增加国内产量过剩,令钢铁价格承压。这也将向铁矿石进一步施压。

  随着力拓达到目标产量水平,淡水河谷和必和必拓的产能持续稳步升高,同时一些新项目产能不断提升,特别是英美资源集团(Anglo American PLC)旗下的Minas Rio和汉考克勘探公司(Hancock Prospecting)产能为5,500万吨的Roy Hill,预计2016年铁矿石过剩的状况将进一步恶化。2016年这五家生产商预计将进一步增加9,800万吨铁矿石供应。而这种价格压力或将持续到2016年。

  鉴于对2015年下半年前景持谨慎态度,以及今年供应量还将继续增多,我们将下半年目标价每吨下调5美元至平均52.5美元。中期和长期价格预期保持不变,2016年预计为每吨55美元,2017年为每吨60美元。

  Chris Drew(分析师)/ Amit Ramdev(研究员)

  

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