需求减弱 PTA期价易跌难涨

　　需求减弱

　　6月初，PTA价格一度因逸盛海南装置问题反弹，但PTA1509合约上冲至5300元/吨附近后快速回落，期价上行动力不足。主要原因是6月为聚酯行业传统需求淡季，聚酯涤丝产销低迷，行业开工率下滑，对PTA的需求减弱，期货价格易跌难涨。

　　成本暂时封闭下跌空间

　　夏季需求高峰及钻井平台的陆续关闭利好原油市场，近期美原油价格在60美元/桶附近横盘振荡，对其下游产品形成支撑。PX价格自6月中旬以来一直维持在900美元/吨以上振荡，折算PTA成本在5200元/吨以上。因此，PTA价格在二季度虽然逐渐转弱，但在5000元/吨整数关口下跌动力明显不足，目前成本面对PTA价格的支撑明显。

　　但是长期来看，原油依旧有下行预期。欧佩克会议维持3000万桶的原油日产量不变，但其实际的产量却在不断增加。IEA数据显示，5月OPEC石油产量增长5万桶/日至3133万桶/日，为2012年8月以来最高，并且全球原油市场在过去五个季度一直保持供大于求的局面。因此，长期看原油仍有下行压力，为PTA长线利空所在。

　　开工率波动引发价格振荡

　　虽然国内PTA产能达到4700万吨的高位，但除了一些百万吨以下的落后小装置长期停车之外，远东石化320万吨、翔鹭石化450万吨装置目前也处于停车状态中，因此国内PTA的实际开工率降至70%左右。

　　从目前PTA的现金流来看，加工亏损在300元/吨以上的高位，已经超出部分企业的承受范围，可能会引发部分装置主动减产。目前已经有福建佳龙60万吨装置在端午节期间停车，另外江阴汉邦60万吨装置本周有短暂停车计划。因此，PTA的开工率将再度下滑至70%以下，短期内利好PTA价格。但据传闻翔鹭石化漳州PTA装置计划7月重启一条线，届时将对市场形成供给压力。所以，虽然PTA产能巨大，但行业开工率降低，较大的装置开停对供需面的影响大，容易引发PTA价格波动。

　　需求淡季聚酯开工率下降

　　目前处于聚酯行业的消费淡季，聚酯涤丝产销持续低迷，偶尔出现销售回升，多表现为“一日游”，聚酯涤丝库存持续回升。卓创数据显示，截至6月18日，涤纶POY主流库存在14—20天，涤纶FDY主流库存在15—25天，少数较高30—35天。聚酯企业销售压力增加，聚酯行业加工亏损扩大，企业生产积极性受到影响。目前终端纺织表现低迷，加弹、织造采购积极性不高，行业淡季将延续，预期开工率有继续下滑的可能，对PTA的需求减弱是目前市场的主要利空因素。

　　综上所述，目前处于PTA行业消费淡季，终端消费低迷，聚酯开工率下滑，PTA价格承压。但原油横盘振荡，PX价格在900美元/吨以上振荡，暂时封闭了PTA的下行空间。虽然PTA产能过剩，但部分装置的停车检修及重启成为PTA价格短线风向标。因此，短期对PTA保持区间振荡思路，但长期原油存在下行预期，对PTA呈长线利空影响。

　　（作者单位：安信期货）