投资者对上涨持谨慎态度

　　周三，上证综指振荡上行，报收于3361.84点，涨2.25%。盘面看，权重与题材股出现普涨的局面，两市总成交额小幅降至6995亿元。股指期货IH1601报收于2288.0点，上涨1.50%，低于IF1601与IC1601的上涨幅度，但期指上涨幅度要明显高于现货，基差缩窄。标的物方面，上证50ETF午后发力，振荡上行，报收于2.317，涨幅1.36%。

　　从数量维度看，期权成交较上一交易日有所缩小。上证50ETF期权全日共计成交165363张，较上一交易日减少129447张，其中，认购期权成交102273张，较上一交易日减少54701张，认沽期权成交63090张，较上一交易日减少74746张。日成交量PCR降至0.617，上日为0.878。持仓方面，上证50ETF期权持仓量增加12311张，至467748张。虽然日成交PCR显示投资者对认购期权的偏好，但整体成交的缩量表明投资者更多再等待方向性的指引。

　　从价格维度看，由于标的物50ETF现货价格振荡上行，实值认购期权价格上涨，但虚值认购期权价格小幅收跌，投资者对后市上涨仍然持观望态度，认沽期权价格全面下跌。平值期权方面，1月平值认购合约“50ETF购1月2.30”收盘报0.0638，上涨1.43%，1月平值认沽合约“50ETF沽1月2.30”收盘报0.0722，下跌15.06%。

　　波动率方面，1月平值认购期权隐含波动率再度下调，认沽期权隐含波动率则再延续上升，两者差值再度拉大。“50ETF购1月2.30”期权的隐含波动率为23.44%，“50ETF沽1月2.30”期权的隐含波动率为36.25%。认沽期权波动率再度走高，表明投资者增加了对后市的担忧情绪。

　　综合来看，本周的重大利空仍在于1月8日的大股东减持禁令解除。尽管监管层方面已经给出政策对冲，对稳定市场信心起到积极作用，但叠加人民币加速贬值现状，A股下行风险增大。期权策略方面，建议投资者构建牛市Put垂直价差，获取标的物盘整上涨的收益，并同步获取时间价值。

　　（作者单位：民生期货）