对冲汇率变动风险人民币期货来 “帮忙”

　　2015年12月11日，中国外汇交易中心发布了CFETS人民币汇率指数，包括13种货币，其中美元权重26.4%，欧元权重21.4%，日元权重14.7%。该指数主要用来综合计算人民币对一揽子外国货币加权平均汇率的变动，旨在更全面地反映人民币的价值变化。这就意味着人民币汇率不再盯紧美元，而更趋向于市场化的定价方式。

　　2016年1月，离岸人民币兑美元汇率一度跌至6.76，创出四年来的新低。之后，在央行干预下有所反弹，与在岸人民币价差收窄。离岸与在岸人民币汇差扩大，进一步带动在岸人民币汇率下跌，在岸人民币一路跌至6.59，回到2011年1月的水平。虽然央行在离岸市场出手，使得价差收敛，但无论是离岸人民币还是在岸人民币，在一个多月的时间里累计跌幅高达3%，引发了A股市场、大宗商品市场以及全球金融市场的连锁反应。

　　究其原因，主要有以下几个方面：其一，2015年12月中国外汇储备下降，单月降幅超过1000亿美元，下降至2012年12月的水平；其二，中国经济下行压力仍存，出口连续多月不佳；其三，2015年11月30日，人民币加入SDR，而在此之前，为保人民币成功“入篮”，中国央行一直努力“托市”，维持人民币汇率稳定，加入SDR后，人民币汇率更加市场化；其四，2015年12月美联储首次加息后，市场普遍预期美国将进入新一轮加息周期，而中国央行此前一直采取流动性宽松政策，人民币因此承压。

　　此前，无论官方机构还是媒体，均认为人民币不存在持续贬值基础。外管局、新华社、人民网(603000,股吧)也表示，目前市场基本面健康，跨境资本流动的规模和速度在可承受范围内，国际收支结构稳健，人民币不存在长期大幅贬值的基础。多数市场人士对此持认同观点，认为2016年人民币贬值幅度在5%左右。

　　人民币从紧盯单一美元的固定汇率制，到参考一揽子货币的有管理的浮动汇率制，再到逐步扩大人民币兑美元汇率浮动幅度，10余年来，从8.11逐步升值到6.2附近。现在，人民币汇率更加市场化，运行趋势不可能一味上行。

　　人民币与我们的生活息息相关，无论是进出口贸易商，还是有美元负债的中国企业，甚至普通民众，都有规避汇率变动风险的需求。面对人民币汇率波动的加剧，对人民币资产的保值需求也进一步增大。目前市场上可以对冲人民币汇率的工具有银行间和交易所交易的期货产品。从交易的流动性、透明度和公开性而言，港交所的人民币期货提供了理想的交易标的。利用人民币期货，可以对冲汇率变动风险，同时也可以进行方向性操作，在汇率波动中赢得交易回报。

　　（作者单位：中粮期货(博客,微博)）