混沌天成周报：期指主力持仓量和交易量料回升

　　叶燕武：宏观股指

　　供给：本周IPO新规首发，剩余的六家公司将于年前陆续发行；12月新股发行数据增加明显，筹资增发额出现激增，减持增幅比小幅下滑。供给数据偏强。

　　需求：上周大多数需求数据显示需求方情绪有所回暖。融资余额降幅减速明显，沪港通净流入，虽然场内资金大幅减仓，但并未出场，观望心态依旧明显。

　　本周沪深两市成交额继续创近三个多月来的新低。期货市场主力合约持仓量和交易量比上周回升明显。

　　季成翔：国债期货

　　基本面继续走弱，仍然和国债收益率有所背离。

　　央行货币政策可能已经转向流动性管理，财政政策重要性将得到体现。外储依赖性将减弱。

　　当前做多利差交易（即做多同期限的TF和T的价差）机会仍然存在。

　　陈萌妤：螺纹钢

　　本周观点回顾：建议离场观望，或轻仓做多盘面利润。

　　投资建议：05合约多空博弈加剧，短期继续震荡行情，盘面利润做多空间有限，做空条件不成熟，建议离场观望。

　　下周观点：

　　预计下周螺纹钢现货市场弱势调整，需求逐渐收尾后，价格变动有限。螺纹05合约趋势行情仍不明朗，多空争夺加剧。周末传出的出口退税政策取消可能会增加盘面波动，目前尚未有明确信息，更换合金元素增加的成本远明显低于退税额，从成本而言出口仍有优势，但也要关注其对产品使用的影响。

　　截止上周五，以华东低位可交割资源与rb1605日盘结算对比基差为22（-74）。实体钢厂利润-103.72（-6.24），盘面5月利润-110.84（+23.23）,10月利润-83.45，10-05价差-1（-7）（注：以上变动幅度为周度累积，盘面利润计算方式为不含税完全利润，单位：元/吨）。

　　张翔：铁矿石

　　铁矿石期货合约持续振荡，前半周冲高后多头巨量减仓带动价格下行，随后低位振荡。目前 市场多空双方对节后市场的预期分歧较大，短期波动相对剧烈，但资金出于谨慎，主动进场的意愿仍不强烈。截止22日收盘，i1605日盘冲高后回落，收于315.5元，夜盘继续上行，收于319.0元；i1609继续弱势振荡，日盘收于299.5元，夜盘微涨，收于302.0元。截止22日夜盘收盘，05-09价差持续扩大，收于-17.0元。

　　现货市场整体成交一般，市场活跃度并未转好，钢厂采购仍旧低迷，贸易商之间的捣手贸易有所增少，现货市场价格相对稳定。但受到市场看空预期仍然较强及钢厂减产仍在发生，价格继续反弹基本无望。市场心态普遍持中性，维持现状即可。青岛港61.5%PB粉主流成交价持续维持在315元/湿吨左右，折合干基含税价345.2元/干吨，个别低价资源跌至305元/湿吨出货。远期现货市场成交一般，公开市场成交价格涨跌互现，市场询报盘增加，但实际成交并未放量，高价资源仍然不被接受，价格基本随行就市，未见主动打压或拉升。截止22日，普氏价格报收41.60美元/干吨，折合人民币干基含税价353.4元/干吨。

　　现货市场实体钢厂利润有所回升，但由于缺乏订单且现金流仍然偏紧，钢厂短期内复产意愿较差，节后复产力度仍需评估。受钢厂采购乏力的影响，现货价格难以反弹，但价格继续下行的空间确实不大，价格仍将继续以底部振荡为主。市场多空双方对于节后走势预测不一，下游市场需求能否恢复同样有待观察，短期内资金出于谨慎不会大量入场，价格将继续以宽幅振荡为主。建议继续保持观望，等待年后现货市场给予更明显的信号，或做多05-09价差。

　　孙永刚：外汇贵金属

　　外汇：

　　主要货币。本周市场的关注点依然是美股和人民币，欧美股市在后半周受到欧洲央行议息会议的影响而反弹上涨，人民币在本周继续受到央行的政策预期而持续企稳，因此市场的风险情绪有所回落，而欧元受到欧洲央行的打压而持续下行，美元呈现了一定的企稳态势，下周关注美联储议息会议。

　　商品货币。本周商品货币出现了大幅的反弹上涨，主要是受到人民币继续企稳，欧洲央行议息会议的影响，当然原油价格的大幅反弹更是了市场动力，人民币对于大宗商品价格的指引性较大，人民币企稳对于大宗商品的短期企稳作用更大，预计美联储议息之后商品货币会继续反弹。

　　贵金属：

　　本周贵金属继续有所回落，近期贵金属主要受到两方面的影响，一是人民币的大幅贬值，二是欧美股市的大跌。本周这两个因素都有所反转，风险情绪的回落使得贵金属大跌。现阶段看，贵金属已经处于相对的低位，目前投资者对于贵金属的投资逻辑也会慢慢改变，而后期的风险问题依然存在，因此贵金属依旧存在上涨动力。

　　彭三好：铜

　　投资逻辑：中长期看，铜矿供应在2015-16年依然保持较为宽松节奏，铜价承压明显。美联储如期加息，预计2016年会有连续加息动作。12月人民币连续贬值引发金融市场动荡，增加了市场对中国经济、特别是中国铜消费的担忧，市场氛围悲观打压铜价。

　　上周观点回顾：进口套利依旧有效，纯投机以观望为主，也可以短空。

　　本周投资建议：内外差异明显，内盘投机者观望为主，外盘前期空头继续持仓。套利者可以继续关注进口套利机会。

　　（Ps: 细心的投资者可以看到，中国春节前国内资金都有习惯的撤退动作，盘面会出现突然性减仓反向波动，流动性短缺会导致幅度不好把握。尽管今年情绪糟糕（宏观和投机指标），我们依然需要重视这个时间节点的反向波动风险。）

　　来源：混沌天成研究院

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