商品整体见底

　　减税是增强企业活力的有效手段，但减税的前提是政府减员，政府减员的前提是政府要将很多职责交给社会，这个阻力是很大的。

　　供给侧改革也很难扭转经济格局，供给侧的问题是低质量产品供应过剩而高质量产品供应缺乏。高质量产品，需要法治环境，劣币驱逐良币的环境不可能有高质量的产品。

　　无论怎么看，中国都很难走出目前的困境，这就是大环境。中国经济最大的、一直存在的、无法解决的问题就是成本太高（行政事业成本太高）、分配不公（依靠权力和身份分配）、法治不健全。

　　经济下行导致商品见底，但经济下行，并不意味着商品就一直下跌。经济下行情况下的商品见底，主要来自生产减少，或者供应严重下降。不过，只有消费启动，才能形成真正的涨势。其实，几乎所有的底部，都来自经济下行，而所有的涨势，都来自消费扩增。

　　综合来看，经济虽然下行，但政府一方面控制产量，缩减供应，另一方面增加货币发行，推升投资，这样的环境，形成了商品见底反弹的气候。

　　这一轮商品的强劲反弹，无论从产业自身来看，还是从政府承受的压力来看，都可以验证商品市场已经见底，并且其是由缩减供应、增加货币、推升投资规模共同推动。在此过程中，唯独消费端未配合，这次反弹也是供给侧发力引起的。市场见底非常清晰，我们无法评估市场能涨到什么程度，这要看政府的力度。

　　未来的宏观环境不稳定，政府的临时措施会非常多，商品的供求关系从根本上受影响，而这，决定了商品会巨幅波动。在此环境下，想搞清楚一个行业是很难的，想弄透一个品种也是很难的。拿棉花来说，到底怎么抛储，现在还只有一个指导性意见，具体怎么落实还不清楚，并且很可能在抛储的过程中，视情况不断调整抛储政策。

　　在宏观无法稳定的情况下，需要重视技术分析，资金博弈会成为未来一段时间市场的主导因素。资金利用朦胧含糊的宏观可以制造很大的波动，而这种波动又不具备稳定性，如果从基本面的长期思路去操作，那就很可能受伤。基本面确实适用于长期性的操作，但目前的环境不太适合长期性的操作。

　　（作者单位：中投天琪期货）