固定收益日报（2017-9-28）

◆1、央行公告称，临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期等因素后银行体系流动性处于较高水平，9月27日不开展公开市场操作；Wind资讯统计数据显示，当日有400亿逆回购到期，单日净回笼400亿，连续三日净回笼。

◆1、国务院召开常务会议听取推进中央企业重组整合工作汇报，提出以改革促进结构优化效益提升。会议部署强化对小微企业的政策支持和金融服务，提出在狠抓现有政策落实的同时，采取减税、定向降准等手段，激励金融机构进一步加大对小微企业的支持。

◆2、8月规模以上工业企业实现利润总额6719.7亿元，同比增长24%，创四年来新高；1-8月，全国规模以上工企实现利润总额49213.5亿元，同比增长21.6%，增速比1-7月份加快0.4个百分点。国家统计局：8月工企利润增长，因价格上涨，成本降低，供给侧结构性改革措施持续发力，企业多项效益指标呈积极变化。招商宏观：工业盈利改善逐渐脱离经济周期波动，工企利润进入中高速增长的稳定状态，中枢15-20%。

◆3、美国总统特朗普：医改议案必须在2018年1月份或2月份完成；将针对中产阶层减税，并简化税制；下周可能会签署行政命令，来允许人们跨州购买医疗保险；重申将在医改问题上获得足够多的支持票；15%的公司税目标在谈判后变成20%；不愿意在20%的企业税上进行谈判。

◆4、据统计今年地方债发行总量增至3.53万亿元。中金公司研报曾预计，今年置换类地方债在3-3.5万亿元左右，全年地方债大约发行4.88万亿元(新增1.63万亿元，置换3.25万亿元)。以此计算，年内尚有1.3万亿待发，剩余每月平均发行规模在4500亿元左右。更前瞻地看，随着近三年置换类地方债大量发行，2018年剩余的置换类地方债额度只剩余1-1.5万亿元，届时压力将大为减轻。

◆5、乐视私募债回售到期，引发关联债券交易热。“15乐视02”本周一迎来回售到期日，当前交易页面已显示其债券规模为0，当日“15乐视01”出现集中交易，交易量达1300万元。Wind资讯统计显示，今年因行使回售权而兑付的债券规模已达691亿元，是去年全年规模的1.78倍。

◆6、工商银行债转股实施机构工银金融资产投资有限公司开业，与中国核工业建设集团等六家企业签署了830亿元的债转股合作框架协议。

◆7、标准普尔：虽然在截至12月31日的第四季度亚太区信用状况会有进一步的改善，但是风险也在不断加大，地区内债券、股票、房地产等各种资产的价格可能会出现大幅回调；亚太地区资产价格可能会跟随相互联动的全球市场的走势。

◆8、中央结算公司与农业银行签署全面战略合作协议，双方将共同推动债券市场产品创新、债券市场国际化、绿色债券和资产支持证券市场发展，并在分支机构间合作、境内及跨境资金清算、自贸区业务、境外路演等方面加强合作。

◆9、财政部10月10日起发行不超过460亿两期储蓄国债。其中，第九期期限3年，票面年利率3.90%，最大发行额230亿元；第十期期限5年，票面年利率4.22%，最大发行额230亿元。

◆10、【债券重大事件】①新世纪关注“16太重煤机MTN001”担保方太重集团控股股东变更②“14辽滨鑫诚债”、“12郑州城投债”提前归还议案获通过③“17襄阳房投PPN001”募资用途拟变更④衡东城投2017年累计新增借款超上年末净资产20%⑤“14绍兴城投PPN001”未回售部分票面利率下调至5.5%。

◆1、流动性趋紧等多因素压制市场情绪，债市延续走弱。债市弱势不改，国债期货多数收跌，10年主力T1712收跌0.04%报95.160元，5年主力TF1712收跌0.02%报97.625元；银行间现券收益率小幅上行且交投较清淡，10年期国开活跃券170210收益率上行0.75bp报4.2150%，截至16:30累计成交只有124笔；主要回购利率多数上行，IRS多数上行。交易员称，流动性难言宽松、8月工业企业利润数据创新高以及隔夜耶伦暗示年底加息美债收益率全线上涨等多因素压制市场情绪，债市走弱，十九大前料仍难有突破性方向。

◆2、货币市场利率多数下跌。银行间同业拆借1天期品种报2.8813%，涨2.35个基点；7天期报3.3125%，跌27.31个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.8970%，涨1.25个基点；7天期报3.1177%，跌3个基点。

◆3、央行连续三日净回笼资金流动性持续收敛，Shibor全线上涨，不过隔夜和七天品种涨幅收窄。隔夜Shibor涨2.6bp报2.8630%，7天Shibor涨2.03bp报2.9494%，14天期Shibor涨0.99bp报3.7910%，1个月Shibor涨1.12bp报4.0174%。

◆4、银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001报2.86%，涨1个基点；FDR007报3.30%，跌14个基点；FDR014报3.95%，涨16个基点。

◆5、银行间回购定盘利率多数持平。FR001报2.89%，与前一交易日持平；FR007报3.44%，与前一交易日持平；FR014报4.80%，涨50个基点。

◆6、美债收益率攀升至多月和多年高位，此前美国耐用品订单好于预期，表明通胀可能在加速上升，美联储可能采取比当前市场消化得更加鹰派的升息路径。

◆7、欧元区公债收益率大幅上涨，此前美联储主席耶伦确认了进一步升息前景，市场为特朗普政府推出新税改计划纲要做准备。

◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.6350，再创一个月新低，较上一交易日跌45个基点。人民币兑美元中间价调贬116个基点，报6.6192，连续三日调贬，创2017年8月29日以来最低。

◆2、外管局：8月我国国际收支口径的国际货物和服务贸易顺差收窄至1144亿元人民币（171亿美元）；其中，货物贸易顺差2785亿元人民币（417亿美元），服务贸易逆差1641亿元人民币（246亿美元）。

◆1、邓海清点评“国常会提出采取定向降准等手段加大对小微企业发展的财政金融支持力度”：走出债市黑暗时代，“新定向降准”虽非大水漫灌，但结束货币紧缩已是必然；从历史经验看，从国务院喊话到“定向将准”政策落地，平均时间间隔不超过2个星期，猜测此次“定向降准”也不会例外。

◆2、中信固收明明点评国务院“定向降准”：特别的时点，特别的用意；此次定向降准姗姗而来势必向资金面和债市注入一股鲜活动力，一方面补充流动性总量，有助于缓解流动性失衡的矛盾，平稳金融体系资金面水平，另一方面降低三农、小微企业融资成本；坚持十年期国债3.6%顶部中枢的判断不变。

◆3、华创债券：“潜在的”定向降准意在实体，债市难受益；定向降准的目的在于支持实体经济，而非金融市场；此次定向降准的判定标准比过去更为严格；即使定向降准，对债市也很难形成实质性利好；市场核心问题依然在于央行对流动性的态度，“潜在”定向降准具有时间的不确定性，当下仍需要应对流动性压力；仍然认为债券市场面临最后一跌，抄底还早，建议耐心等机会。

◆4、天风固收点评国务院“定向降准”：定向降准虽然总量有限，不足以完全改善短端资金利率，但作为增量投放有助于在边际上改善目前流动性分层下的结构性压力，缓和利率上行风险；对于市场还需要进一步观察央行后续行为；继续重申在目前的政策节奏下，宏观环境偏中性，利率上行风险得到进一步缓解，但流动性仍然不是一个稳定的状态，四季度建议以票息为主，适度参与交易性机会。

◆1、9月28日，有17国开09(增2)（计划发行60亿元，债券期限3年）、17进出09(增12)（计划发行50亿元，债券期限5年）、17陕延油SCP001（计划发行30亿元，债券期限0.49年）等26只债券招标。

◆2、9月28日，有17大连银行二级（计划发行50亿元，票面利率5%）、17湘高速SCP002（计划发行40亿元，票面利率4.75%）、17广发银行CD224（计划发行30亿元）、17贵州高速MTN001（计划发行15亿元，票面利率4.8%）等137只债券上市。

◆3、9月28日，有12国开207（计划发行211亿元，票面利率5.18%）、16河南债23（计划发行46.5亿元，票面利率2.75%）、16河南债22（计划发行46.5亿元，票面利率2.56%）等80只债券还本付息。

◆4、9月28日，有17中行二级01（计划发行300亿元，债券期限10年）、17江西银行二级02（计划发行30亿元，债券期限10年）、17川交投MTN001（计划发行30亿元，债券期限5年）等37只债券缴款。