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固定收益日报2018年01月11日
发布时间：2018-01-11 09:29:58 | 点击：3695固定收益日报2018年01月11日
公开市场
◆1、连续12日空窗后央行重启公开市场操作。央行周三进行600亿7天、600亿14天逆回购操作，中标利率分别为2.5%、2.65%，均与上次持平；当日1200亿逆回购到期，完全对冲到期规模。
◆2、中国证券报：在连停12个工作日之后，1月10日，央行重启公开市场操作，当日开展1200亿元逆回购交易，等量对冲到期量。市场人士指出，随着流动性重归中性，“削峰”操作也告一段落。结合后续央行流动性工具到期及税期等因素判断，预计中旬央行将加大操作力度，公开市场操作将转为“填谷”。
◆3、央行、财政部将于1月15日进行2018年中央国库现金管理商业银行定期存款（一期）招投标，本期操作量800亿元，期限3个月。Wind数据显示，1月15日有800亿国库现金定存到期。
要闻资讯
◆1、中国2017年12月CPI同比增1.8%，预期1.8%，前值1.7%；PPI同比增4.9%，预期4.8%，前值5.8%。2017年CPI同比增1.6%，前值增2%；PPI同比增6.3%，结束了自2012年以来连续5年的下降态势，前值降1.4%。2017年政府工作报告中CPI涨幅预期目标为3%。统计局表示，生产资料价格上涨8.3%，影响PPI上涨约6.13个百分点。
◆2、海通姜超评通胀数据：通胀压力不大，货币更加中性，今年的政策重心在于防风险、去杠杆。华泰宏观：预计2018年PPI-CPI剪刀差将缩窄，有利于中游行业盈利改善。国君宏观：通胀回升预期逐渐升温，但央行短期加息概率不大。招商宏观：预计2018年CPI同比涨幅2.3%。
◆3、证券日报头版刊文称，新年伊始，伴随多地政府公布2018年PPP项目计划，强化监管，规范项目成为政策主基调。PPP改革作为供给侧结构性改革的一部分，涉及行政、财政、金融等多个领域，因而，更应该提高规矩意识，重视市场秩序和管理，严控风险，扎扎实实做真项目，确保PPP改革事业可持续发展，推进国家治理体系和治理能力现代化。
◆4、新浪援引外媒称，虽然监管层批准地产商公司债券发行的标准并未改变，但审批的推进在提速，此前上交所会通过窗口指导造成最终发行的拖延。
◆5、据第一财经：目前中国银行间市场交易商协会、沪深交易所对于消费贷和现金贷类ABS的审核均已暂缓。接近监管部门人士称，不清楚何时会恢复。有接近上交所人士称，目前在研究拟订消费贷ABS挂牌规则，但具体何时能出台尚不确定。
◆6、“债王”格罗斯：今天确认美债进入熊市，25年期长期趋势线跌穿5年期和10年期水平；当前仅仅是一个“温和的”熊市；央行购债行为或接近结束；十年期美债收益率年底可能会达到2.7%-2.8%。
◆7、“债王”宣告美债牛市终结，全球债市遭遇抛售。“老债王”格罗斯宣布，美债25年的牛市终结，全球债市遭遇抛售，德、法10年期国债收益率创逾两个月新高。在全球债市抛售带动下，中国10年期国开收益率触及5%关口，创逾三年新高。
◆8、中国铁路总公司发布关于扩大中国铁路建设债券承销团成员规模的通知称，中国证券业协会公布的2016年度债券主承销金额排名前50名的证券公司和与中国铁路总公司及控股企业有信贷业务合作的银行，均由资格申请加入2018年中国铁路建设债券承销团。
◆9、穆迪：美国税改对美国主权评级有负面影响。惠誉：重申如果债务上限没有提高，美国的“AAA”评级将面临风险。
◆10、美国财政部拍卖200亿美元10年期国债，得标利率2.579%、创2014年7月份以来新高，投标倍数2.69、前次为2.37。
◆11、美国财政部副部长：在世界范围内，美国国债市场仍然强大，所以我们有信心；随着经济的增强，美国国债市场仍将是一个深刻的、强大的市场。
◆12、农发行三期债中标结果分化，7年期新债需求旺盛。农发行1年期固息债中标收益率4.2082%，全场倍数2.95，边际倍数1.03倍；7年期固息债中标利率4.98%，全场倍数4.66，边际倍数2.24倍；10年期固息债中标收益率5.0478%，全场倍数3.71，边际倍数1.44倍。
◆13、财政部1年期国债中标收益率3.4972%，边际收益率3.5527%，全场倍数2.67倍，边际倍数4.33倍；10年期国债中标收益率3.8499%，边际中标收益率3.886%，全场倍数2.82倍，边际倍数1.91倍。
◆14、【债券重大事件】①“15东港城投债”提前兑付议案获通过②华联超市取消发行4亿元超短融③“16云南公投MTN001”募资用途变更④联合评级调整锦龙股份评级展望至“稳定”。
债市综述
◆1、多因素致债市大幅调整，10年国开债收益率触及5%关口。期债全线收跌，10年期债主力合约T1803跌0.35%，5年期债主力合约TF1803跌0.21%；银行间现券收益率大幅上行，国开债调整幅度更大，10年国开活跃券收益率触及5.0%关口，创逾三年新高；10年期国债活跃券170025收益率上行4bp报3.93%，早盘一度上行6bp触及3.95%；资金面继续收敛，主要回购利率多数上行，IRS多数明显上行。交易员称，资金面趋紧、通胀预期增强、全球债市遭到抛售等多因素压制债市走弱。
◆2、资金面继续显收敛，货币市场利率悉数上行。银存间同业拆借1天期品种报2.6497%，涨11.73个基点；7天期报2.8096%，涨1.71个基点；银存间质押式回购1天期品种报2.6450%，涨13.25个基点；7天期报2.8352%，涨13.3个基点。
◆3、资金面延续收敛，Shibor多数上涨，隔夜大涨11.40bp报2.6430%，7天Shibor涨3.20bp报2.7760%，14天期Shibor涨0.80bp报3.7060%，1个月Shibor跌3.88bp报4.1821%。
◆4、银行间回购定盘利率全线上涨。FR001报2.65%，涨13个基点；FR007报3%，涨15个基点；FR014报3.65%，涨15个基点。
◆5、银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001报2.63%，涨12个基点；FDR007报2.78%，涨11个基点；FDR014报3.65%，涨15个基点。
◆6、美债收益率普涨，10年期美债收益率刷新最近10个月高位后回落，市场对美债的担忧情绪降温。两年期美债收益率涨0.8个基点，报1.977%。五年期美债收益率涨0.7个基点，报2.331%。10年期美债收益率涨1.3个基点，报2.559%，一度刷新2017年3月15日以来盘中高位至2.595%。30年期美债收益率涨1.2个基点，报2.899%。
◆7、信用债偏离度监控显示，高估值成交债券共14只，15利尔01以7.70%成交，高于估值104.89bp；低估值成交债券共41只，16宝龙03以6.20%成交，低于估值112.30bp；成交收益率不低于6%的债券共40只，16阳集01成交收益率最高，报8.70%。
汇市速递
◆1、在岸人民币兑美元16:30收盘价报6.5179，较上一交易日涨58个基点。人民币兑美元中间价调贬239个基点，报6.5207，调降幅度创2017年9月12日以来最大。
◆2、美元指数下跌0.13%，报92.3835，结束三日连涨走势。其中，美元兑日元大跌1.08%，报111.44。此前日本央行宣布从本周开始缩减已实行多年的购买政府债券计划规模。美元兑加元涨0.66%，兑墨西哥比索涨0.47%。因有媒体报道称，加拿大越来越确信，特朗普政府很快就会宣布退出NAFTA。
◆3、中金：“逆周期系数”公式调整可能对人民币汇率造成一定扰动，但影响偏向于短期，不会改变中长期人民币升值的趋势，基本面改善将进一步支持人民币汇率在2018年走强，维持今年底人民币兑美元汇率6.28的预测不变。
研报精粹
◆1、海通姜超：同业存单监管趋严，债市短期冲击难免长期希望仍存。对信用债影响更大，一是同业套利模式下主要配置信用债和非标，二是被动去杠杆过程中同存利率难降，将制约短端信用债收益率下行。长期来看，同业去杠杆或致银行体系信用创造能力下降，而居民和政府部门融资需求亦趋于下降，18年的社会融资增速有望逐渐回落，这将在基本面上对债市形成强劲支撑。
◆2、中信固收明明：随着年关跨年资金需求逐渐释放和满足，节后一周内流动性水平出现明显转松现象，货币市场利率从去年年底高点快速下行；跨年后资金面的改善主要有赖于财政存款的大规模释放；流动性环境或将经历小幅波动后延续宽松至春节后；坚持10年国债收益率3.8%~4.0%的判断不变。
◆3、国君固收：近期传统加息受到市场广泛讨论，从通胀、宏观、政策等多个角度来看，上半年可能并不是一个适合传统加息的时间窗口；但随着通胀压力增大、经济企稳、信贷“高烧”、银行净息差持续低位，下半年上调基准利率的可能性很大。
◆4、兴证固收：2018年8月地方债置换完毕，政府债务和企业债务正式完成切割；在地方债置换结束后，需关注未被置换的老城投是否会价值重估；城投债重定价，弱资质城投利差走阔明显。
◆5、邓海清评通胀数据：2017年通胀平稳收官，符合预期，前低后高，且高通胀属于杞人忧天；央行政策态度、通货膨胀、公开市场操作走势，均反映出“不松不紧”仍是货币政策的主基调；坚定看好2018年债券市场，2018年最确定、最好的投资机会是利率债。
◆6、中金固收：通胀预期上升，但通胀压力尚不大；只要油价不大幅超预期，2018年仍能看到非食品CPI的明显回落；目前通胀预期因油价上升而上升，但实际的通胀压力在货币增速放缓好货币流通速度放缓的情况下依然不大。
◆7、中信固收称，通胀符合预期，18年关注油价超预期；预计2018年1月CPI增速有望上行至2%，2018年PPI将保持3-5%的中枢水平；监管和流动性仍是影响债市的主要因素；目前维持10年国债收益率将在3.8%-4.0%中枢附近波动的判断。
今日提示
◆1、1月11日，有18北京银行CD017（计划发行31.6亿元）、18皖投集CP001（计划发行20亿元，票面利率5.2%）、18广州银行CD007（计划发行20亿元）等120只债券上市。
◆2、1月11日，有17国开12(增8)（计划发行80亿元，债券期限5年）、17国开08(增19)（计划发行50亿元，债券期限7年）、14进出03(增3)（计划发行50亿元，债券期限5年）等22只债券招标。
◆3、1月11日，有11国开01（计划发行150亿元，票面利率3.95%）、12中石油02（计划发行100亿元，票面利率4.69%）、12中石油01（计划发行100亿元，票面利率4.54%）等43只债券还本付息。
◆4、1月11日，有17附息国债25(续2)（计划发行200亿元，债券期限10年）、17附息国债24(续2)（计划发行200亿元，债券期限1年）、18苏州高新MTN001（计划发行15亿元，债券期限5年）等12只债券缴款。