“十年磨一剑” 保龄宝实现期、现货完美结合

　期货操作量会控制在

　　现货量的30%

　　保龄宝公司是以生物（多）糖的研发、制造、方案服务为主导的国家级高新技术企业，国家生物产业基地核心企业，战略新兴产业示范企业，中国功能糖领域首家A股上市企业，业内率先通过美国FDA现场审核企业。 

　　保龄宝公司拥有玉米-淀粉-淀粉糖-生物多糖的完整产业链，并且与国内外上下游企业结成战略合作伙伴关系，成为大商所淀粉期货交割库后，公司实现了现货业务、期货业务和厂库的有机结合，进一步打通了产业上下游关系，丰富了功能糖产业链平台服务内容，有效保障产业链业务健康快速发展，增强了公司的核心竞争能力。

　　据了解，保龄宝公司的期货部是服务于现货业务的，两者密不可分。两个部门独立管理，在重大采购策略上统一。保龄宝目前期货部人员有10人，包括市场调研分析员、方案设计员、操盘手、资金调拨员、风控员等，他们都是按照制度进行工作，各司其责。

　　期货操作量会控制在

　　现货量的30%

　　在保龄宝，期货已经开始接轨企业日常经营业务，未来会是重点的业务板块，现货买入将会结合期货操作进行。依托现货玉米、玉米淀粉贸易，结合期货操作，将供、产、销一体化的供应链部分融入公司链条。

　　一是依托中储粮，与产业链下游企业及国内大型粮商合作开展粮食贸易，利用优势互补实现贸易获利。同时结合大连期货市场、吉林玉米中心批发市场的玉米交易盘进行有效对冲，实现成本最佳、利润最大。二是借助专家领航，履行上市公司规范，建立具有保龄宝特征的期货操作模式，通过套期保值，实现经营零风险、利润最大化。

　　目前保龄宝就是结合公司的销售长单和原料远期储备开展的，期货交易不同其他，需要算细账、算准账才可以进行的。每年保龄宝的期货操作量会控制在现货量的30%左右，因为毕竟目前还不算太成熟。将来保龄宝会结合供应链进行全方位的期货操作，将供应链运作的更加科学健康。

　　那么，该如何利用期货市场价格确定采购时机呢？保龄宝公司认为，时机都是通过现货近期和远期的预判来决定的。“一旦我们确定买入套保，就会比较现货买入成本和期货买入成本，当期货买入成本优于现货买入就在期货上进行买入，随着现货的消耗进行期货盘面平仓，同等头寸控制是关键。当期货出现超跌现象时我们会结合销售预期订单进行果断买入保值。”

　　值得一提的是，通过这十年的研究，保龄宝形成了自己独特的期货运用模式。在他们看来，期、现结合，那么操作上风险即便不能降到零，也会是极低了。

　　例如，今年5月份，保龄宝做了一次卖出套保。“当时期货价格已经比现货价格高很多，因为我们有淀粉期货交割厂库，且玉米库和淀粉交割厂库是挨着的，所以我们在玉米库里加大存量，满负荷开工生产淀粉，存了将近1万吨玉米淀粉。同时，我们在期货上做空，相当于把公司剩余的产能全部变成淀粉，在期货上交易。根据当时的测算，现货价格是每吨2200多元，但是通过期货交割，即便加上升贴水和出库费，还能再高出30元，因此公司实现了利润最大化。”无论做卖出套保还是买入套保，期货与现货结合操作，企业有了辗转腾挪的空间。以此作为一个契机，我们加快了在期货市场的运作，甚至可以说期货已经成为我们经营的主要工具。作为一个上市公司，净利减少一千多万是很大的，必须通过套期保值来保证平稳运营。

　　做好风控

　　一定要期现结合 

　　从一个细节可以看出，保龄宝是对风险控制要求极其严格的公司——保龄宝并不进行套利操作。“上市公司是不允许套利操作的，为了安全也不打算开展此模式。”

　　保龄宝的高层也对期货风险心中有数。例如，曾经有过一次，保龄宝在期货端浮亏100多万元，风控人员按捺不住了，跑到高层办公室问该怎么办。相关负责人就明确指出，现在不需要着急，这是阶段性的浮亏，最后交割的时候，价格还会回来的。保龄宝期货头寸合理，现货的量远多于期货，期货头寸完全有现货支撑，是非常安全的。假设期货上亏了，但是现货上肯定赚了，不会有风险。

　　保龄宝资金调配设计非常科学。据了解，一般会设定三种情况，如果上涨或下跌10%是什么情况，30%是什么情况，50%是什么情况，甚至还会预估到70%，那种情况很少见。保龄宝会把这些钱全部都调拨出来，可以说对于期货操作资金的准备是非常充分的。

　　保龄宝在技术层面设了一个红线，所有的期货操作不能超过全年总量的30%，去年拿出了三千多万，今年有五千多万，全部是进行套保的。在会计入账方面，因为是套期保值，所以是期现货共同入账核算的。总体来看，保龄宝的风控经验就是一定要期现结合，绝不建议单独做期货