期权观察：波动率维持高位

　　周三市场重回跌势，早盘上证50ETF跳空低开，其后走势呈现振荡格局，午后大盘开始跳水，市场重新迎来杀跌行情。截至收盘，上证50ETF收于2.728，下跌幅度4.31%，整个市场逾400只个股跌停。板块方面，船舶制造、综合服务，贸易、机场航运、有色、保险等领跌。

　　短期来看，市场心态比较谨慎，系统性风险尚未完全修复，市场底部需要进一步夯实。长期来看，管理层对股市呵护的态度没有改变，市场流动性依然充裕，后期市场反弹可期。

　　上证50ETF期权总成交97810手，较昨日成交量减少33740手。其中，认购期权成交61753手，认沽期权成交36057手，成交PCR值为0.5838，较昨日有所增加，说明市场乐观情绪有所消退。持仓来看，期权总持仓为242284手，较昨日持仓量增加11552手。其中，认购期权持仓量为180256手，持仓量增加7084手。认沽期权持仓量为62028手，持仓量增加4468手。

　　认购期权价格在经历周二的上涨之后，周三重回跌势。周三主力合约7月合约的看涨期权全部下跌，看跌期权全部上涨。7月合约认购期权主要成交在执行价2.8合约上，7月认购期权2.8收于0.1405，跌幅为33.73%。7月认沽期权主要成交在执行价2.55合约上，7月认沽期权2.55收于0.0649，上涨幅度27.01%。

　　7月认购期权隐含波动率区间在55.57%—77.06%之间。7月认沽期权隐含波动率区间在55.10%—92.06%之间。认沽期权的隐含波动率高于认购期权，目前7月期权的隐含波动率处于相对较高的位置。由于近期市场波动不断加大，后期隐含波动率仍有上行空间，短期内不宜看空波动率。

　　综上所述，近一段时间以来，上证50ETF调整幅度加大，投资者心态趋于谨慎，但牛市仍未结束。单边操作仍可逢低买入看涨期权，套利操作上可在低点进行买入牛市看涨价差期权。考虑到后期波动率维持在高位的概率较大，投资者不宜继续做空波动率。

　　（作者单位：民生期货）