非农助力大涨，连跌三月后黄金能否借机翻身

过去一周，美元走高、美股创纪录新高，共同打压金价。但周五公布的非农报告显示薪资增速不佳，再加上美国ISM非制造业PMI的疲软，以及美国副总统彭斯和美国首席经济顾问库德洛呼吁降息，美元遭遇多头的获利了结，收跌近0.6%。美元下跌，部分黄金投资者回补空头头寸，金价收复了盘中过半跌幅，最终收涨，未进一步扩大2月以来形成的颓势。

美国劳工部公布数据显示，4月非农就业人口增加26.3万人，创3个月新高，预期为19.0万人；4月失业率降至3.6%，低于预期与前值的3.8%，为1969年以来的新低；但是平均薪资环比仅上涨0.2%，同比增长3.2%，均低于预期。

此外，数据显示，美国4月ISM非制造业PMI跌至55.7，不及预期，且非制造业就业指数创2017年4月份以来新低。

就业报告出炉后，美国国家经济顾问库德洛发布讲话称，美国就业人数显示出爆发性增长。他认为美联储应考虑降息，因为低通胀可能表明需要降息。

几乎与此同时，美国副总统彭斯也讲话称，由于美国经济持续增长，美联储应该考虑降低基准利率。

美元闻讯下跌，现货黄金大幅反攻，最高升至1281.00美元/盎司，反弹幅度超过10美元。

展望后市，四大因素或助力黄金多头反攻

金价在经历了三个月的下跌之后，能否借机从低位翻身？分析师表示，全球经济增长放缓、股票市场出现修正的可能性提高、美联储暂停升息以及美元可能走软，黄金实物需求越来越热，这四大因素或将使资金重回黄金市场。

凯投宏观分析师Ross Strachan表示：“我们预计，风险偏好下滑和避险需求大增将是推动金价关键因素。”

1、全球经济增长放缓。近期公布的欧元区经济数据疲软，Ifo德国企业信心指数4月份跌至99.2，较预估的略微改善相去甚远。现状指数和预期指数均有所下降。法国制造业信心指数跌至近四年来最低水平，因制造业高管对产量的评估大跌。

国际货币基金组织（IMF）日前将美国2019年经济增长预期下调至2.3%，并预计2020年进一步降至1.9%。美联储预计，2019年和2020年美国经济增长率分别为2.1%和1.9%。

媒体调查显示，大多数受访分析师认为，鉴于发达经济体和新兴经济体增长前景普遍黯淡，加上通胀上升乏力，主要央行的政策收紧周期已经结束。

FXTM研究分析师Lukman Otunuga写道，任何显示全球经济有疲软迹象的数据都将提升市场避险情绪，这应有助于增强黄金在短期内的吸引力。

2、股市波动率或将加大。风险偏好下滑和避险需求大增将是推动金价关键因素。Bloomberg Intelligence表示，黄金多头不会被困住太久，因为黄金的“冬眠”可能很快就会结束。BI认为，第二季度黄金的关键驱动因素之一将是股市波动加剧。股市波动率已触及底部，最有可能从这里开始上升。

BI表示，尽管CBOE标普500波动率指数(VIX)大幅下降且美元回升，黄金在2019年截至4月29日基本持平，这是其显示出与去年四季度不同强度的一个迹象。

BI报告称，黄金目前接近底部，并且守住支撑水平。若这种状态持续下去，黄金应该会上扬。

3、美联储降息预期上升，美元可能走软。美国副总统彭斯表示，由于通胀很低，美联储应考虑降息，特朗普认为经济增长周期“刚刚开始”。总统首席经济顾问库德洛称，4月非农就业是井喷级数据，美联储应考虑降息。受此消息影响，美元跌幅扩大，对冲潜在通胀的黄金涨。

而在此前，美国总统特朗普就呼吁美联储降息1个百分点，并实施更多印钞量化宽松政策。

在鲍威尔表示预计通胀将升至2%的目标之后，芝加哥联储主席埃文斯和圣路易斯联储主席布拉德均表示，对通胀感到担忧，美联储可能需要降息。

圣路易斯联储主席布拉德周五表示，美联储的政策利率“有点紧”，目前的通胀数据令人不安。如果通胀在第二季度后依然疲软，美联储可能需要降息来提振通胀。

芝加哥联储主席埃文斯周五表示，如果美国经济走软，美联储可能需要降息。他对通胀持续疲软感到担忧。

4、黄金实物需求热得发烫。世界黄金协会(WGC)周四（5月2日）表示，全球央行为了将储备多元化，在1-3月期间总计买进145.5吨黄金，较上年同期增加逾68%。2018年全球央行采购了651.5吨黄金，创下1967年来最高购买量。

数据显示，在央行买盘和ETF持有量增加提振下，全球黄金需求强劲，增长至1053.3吨，与去年同期相比增长7%。相比之下，2018年一季度的黄金需求则相对较弱，当时需求降至984.2吨的三年低点。

WGC指出，黄金是一种实现资产组合多样化的工具，也是一种安全和具有流动性的资产，满足了央行的需求。

黄金多头能否借机翻身还需看下周通胀数据

上周，尽管美国GDP数据大好，但是因通胀数据不佳，美元在触及近两年新高后快速回落，黄金则一度反弹至1290美元附近。疲软的PCE通胀数据进一步推升了美联储的降息预期，对金价构成支撑。

所以下周讲公布的通胀数据将成为重中之重。美国4月通胀数据将于下周五公布。下周四将公布PPI数据，下周二将公布JOLT就业岗位空缺。

此外，包括费城联储主席哈克、亚特兰大联储主席博斯克和芝加哥联储主席埃文斯在内的美联储官员将发表讲话。

道明证券商品策略师Ryan McKay：从长期来看，黄金处于超卖状态，今年晚些时候可能会走高。这方面的主要推动力将是美国经济数据失去动能，因财政刺激措施逐渐消退，且美联储和其他央行维持利率不变。此外，随着美国疲弱的经济数据开始显现，股市将出现波动，这意味着黄金将成为投资组合中的多元化资产，并获得部分对冲风险的买盘。