棉花 反弹可期 反转尚难

　　受商品市场普涨带动，郑棉期价近期走出大幅上涨行情，主力合约1609本周一曾出现涨停行情，虽然最终未能封停收盘，但对市场人气的影响不可小视。短期来看，市场多头情绪聚集，加上商品普涨带动，预计郑棉反弹走势有望延续。但长期来看，在国储库存得到逐步消化及棉价底部企稳之前，棉花长期熊市行情要想得到根本扭转，还需漫长的等待。

　　现货市场依旧疲弱

　　目前，国内棉花现货市场依旧疲弱，现货价持续低迷。截至3月7日，中国棉花价格指数328B报12020元/吨，创出近5年来的新低。北疆3128级机采棉跌破11000元/吨，部分品质一般价格低至10500—10800元/吨。目前商家销售多数亏损近1000元/吨，但在抛储预期下，多数商家不得已仍在清理库存。现货抛售的压力，造成棉价短期内企稳回升的难度较大。

　　抛储预期不仅对国内棉价形成压力，对国际棉价的利空影响也十分巨大。据ICAC3月份报告预计，我国2015/2016年度结转库存为1202万吨，占全球近60%，库消比达到170%。这些库存中应有约90%的国储库存，因此，国储抛储轮库的消息对市场的利空影响较大。

　　替代品价格回升有助于稳定棉花价格

　　近几周以来，国内涤短和粘纤价格均走出上涨行情，涤纶短纤1.5D和粘胶短纤1.4D价格分别从春节前的12150元/吨和6140元/吨，上涨至13220元/吨和6480元/吨，涨幅分别达8.7%和5.5%。化纤价格上涨，将使得其现货替代下降，对纺织品价格特别是棉花下游产品棉纱价格起到一定的支撑作用。不过，目前来看，这一影响较弱，棉纱价格走势仍较为低迷。

　　种植意向下降致产量进一步下滑

　　国内棉花种植面积下滑态势明显，对今年国内棉花产量构成下降预期，或对价格形成一定的利多支撑。2016年全国植棉意向面积调查结果显示，全国平均植棉意向下调11.6%，较上期的调查数据下降1.47个百分点，按此估算，预计全国2016年植棉面积为4257万亩，而产量预计将下降至520万吨左右，降幅接近20%。

　　现阶段正处于国内农业结构性调整转型阶段，出于保护优势农业的考虑，国家实行对棉花进行补贴的政策，在保护农民利益的同时，有助于优化国内棉花种植，提升棉花质量，实行优质优价的供给侧改革。而利用期货市场来引导和帮助政策的推进，具有较大的现实意义。这一影响因素一旦达到市场共识，必将对行情产生重大和根本性的影响。

　　（作者单位：格林大华）