生意社发布最新报告:　上半年国内大宗商品跌多涨少

　　伴随着国内经济持续走低，与实体经济密切相关的大宗商品也进入“寒冬”。日前，生意社发布了《2015年1—6月中国大宗商品经济数据报告》。报告显示，今年上半年国内大宗商品市场跌多涨少，其中，10个商品跌幅超过20%，17个商品跌幅超过10%。预计下半年商品市场走势仍不乐观，经济下行的压力以及供需失衡矛盾，将迫使大宗商品继续“去泡沫化”。

　　能源市场“油强煤弱”

　　据生意社价格监测，2015年上半年“大宗58价格涨跌榜”中，环比上升的商品共19种，集中在化工板块(共6种)和农副板块(共4种)，涨幅在5%以上的商品主要集中在化工板块，涨幅前三的商品分别为纯苯(28.54%)、白糖(21.55%)、乙二醇(17.06%)。环比下降的商品共39种，主要集中在能源(共7种)和钢铁(共7种)，跌幅在5%以上的商品主要集中在能源板块；跌幅前三的商品分别为鸡蛋(－26.12%)、中厚板(－23.95%)、液化天然气(－22.75%)。

　　生意社“大宗58榜”显示，上半年有67.24%的商品下跌，32.76%的商品上涨，较2014年上半年略有好转(2014年上半年为77.59%下跌，22.41%上涨)，同比来看，87.93%的商品下跌，12.07%的商品上涨，其涨跌幅差距缩小，涨幅最大的是纯苯，涨幅为28.54%，而跌幅最大的是鸡蛋，跌幅为26.12%，前后相差50%多(2014年上半年涨幅最大和跌幅最大商品差幅为62%)。其中，10个商品跌幅超20%，17个商品跌幅超10%，仅有8个商品涨幅超10%，16个商品涨幅超3%。上半年大宗商品市场仍是以跌为主。能源产品方面，同样表现出跌多涨少的特点。此外，能源市场还呈现出“油强煤弱”的局面。数据显示，上半年能源指数走势跌宕起伏，低点出现在1月底，高点出现在3月初，次高点在5月中旬，从整体来看，仍呈现下滑走势，由年初的669点下滑到6月(截至6月26日)的643点，跌幅为3.89%。具体来看，2015年上半年能源市场呈现以下几个特点:

　　一是原油价格震荡上行，汽柴油价格走势出现分歧。2015年以来，原油市场虽然受到供应充裕、制造业增长不及预期、美元汇率增强等因素打压，但受利比亚石油曾一度供应中断、美国在线石油产量减少至两年来最低以及欧佩克上调世界石油需求预测等较为有力的提振，上半年国际油价震荡上行，截至6月25日，WTI在43.46－60.93美元/桶区间，布伦特在53.44－67.77美元/桶区间。不过，柴油价格并未受原油价格上行带动，走势与原油、汽油出现偏离，价格下行。

　　二是醇醚产品成能源亮点，结构性调整致其价格上行。进入2015年，甲醇在1月中旬达到1860元/吨的冰点后开始回暖反弹，去除供需基本面影响因素之外，醇醚行业的结构性调整起到了关键性作用。另外，甲醇制烯烃装置接连重启，对甲醇形成有力支撑，致其行情走出2014年的下滑态势，价格出现上行，涨幅在11.29%。据生意社监测数据显示，2015年之前已经投产的甲醇制烯烃有620万吨，配套甲醇1350万吨。2015年甲醇制烯烃产业发展继续增速，截至2015年6月，国内已有5套新甲醇制烯烃投产，产能为119万吨，都没有配套甲醇(山东瑞昌10万吨、山东华滨10万吨、沈阳化工(000698,股吧)10万吨、鲁深发20万吨、浙江兴兴69万吨)，总计仍需外采甲醇800多万吨，新型项目的上马打开了甲醇新的市场需求，是对行情的有力提振。二甲醚方面则以大格局依托甲醇变化、小格局跟随液化气调整。

　　三是液化天然气领跌能源榜单，价格出现瀑布式下滑。2015年上半年，国内液化天然气价格一路下滑。据生意社监测数据显示，液化天然气年初均价为5034元/吨，年中均价为3889元/吨，狂跌22.75%。国内LNG市场均价为4459元/吨，较2014上半年下跌292元/吨；LNG工厂利润较2014年明显下滑，部分LNG工厂面临被淘汰的命运。国内LNG供应量持续增加，进口LNG挤占国产LNG的市场份额，下游发展缓慢，是制约其价格的主要因素。据生意社监测数据显示，截至5月，LNG工厂供应量为2624万方/天，较年初增长502万方/天，其中，内蒙三聚家景60万方/天LNG工厂投产，内蒙宏基亿泰、神燃等产能超过600万方/天的LNG装置近期有投产计划，2015年仍将是LNG产能集中释放的一年。

　　四是煤焦产品毫无起色，价格仍飘绿。上半年，煤焦大部分产品跌幅均超15%，其中，动力煤跌幅最大，达到20.38%。产能过剩问题严峻，一直是困扰煤焦产品的主要原因，虽然期间神华、中煤等大企业共同推价来刺激市场，但收效甚微，在经济增速放缓的大背景下，仍难摆脱价格下跌的厄运。焦炭方面，据生意社监测，目前生产一吨焦炭至少亏损100元，有的甚至亏损150元。有些企业不得不采取限产措施，有的小中型企业甚至停产。以山西焦化(600740,股吧)为例，之前公布的2015年一季度营业收入8.92亿元，同比下降30.38%；净利润亏损8722万元。焦炭价格创8年来新低，价格在832.5元/吨。

　　生意社能源分社分析师李宏认为，上半年能源产品涨跌难以摆脱震荡走低态势，供需矛盾凸显仍是制约整个市场行情的主要影响因素，在严重缺乏利好消息面的提振下，上游去库存成为一种常态，中下游商家采购多持谨慎态度；进入下半年，在中国经济增速放缓的大背景下，供应宽松仍将是市场的主流，能源产品仍难掩疲态，延续跌多涨少的局面，大多数产品或继续探底。能源行业指数方面，估计仍难改下滑的态势，高点或在675点，低点在620点，不过，从全年来看，跌幅将小于2014年瀑布式下滑水平。

　　李宏指出，从下半年来看，国际油价利空多于利好，因此仍有继续下探的空间，估计在50－70美元/桶之间震荡。汽油、柴油方面，供大于求的局面难以改变，汽柴油价格走势将倾向于追随需求的变化。煤焦产品方面，行业整体亏损局面短期难以改变，部分企业可能会在技术和环保的重压下倒逼退出，预计下半年动力煤价格区间在365－410元/吨，焦炭价格区间在800－850元/吨。醇醚产业链方面受甲醇制烯烃装置的开启支撑，或能迎来“金九银十”，因此，下半年行情或可期。

　　钢价屡创新低

　　2015年上半年，在原料矿价虚高、市场需求不足的环境下，钢市一片惨淡，钢价一路下跌，导致了生意社钢铁指数亦不断创出新低。截至6月26日，钢铁指数为625点，创下周期内的历史新低，较2013年2月21日最高点1053点下降了40.65%(注:周期指2011年12月至今)，较年初下跌17%，是2014年全年跌幅的三分之二，且2015年半年度工作日均跌幅接近1点，显示了钢市几乎每天都在下跌。

　　生意社分析师何杭生认为，若国内钢铁行业不打破“利润微薄，内需不济”的扭曲的生态环境，2015年下半年或将继续下跌，并且未能筑底。

　　事实上，今年上半年铁矿石价格呈现先抑后扬的“V字型”走势，但整体依旧保持下跌行情。据生意社价格监测显示，截至6月26日，澳洲PB粉的港口均价为462.78元/吨，半年度跌幅为8.86%，同比下跌27.31%，月环比则上涨3.74%。

　　纵观上半年行情，矿石价格在4月上半月就开始出现反弹行情，主要是由于港口矿石库存大幅下降(截至6月26日41港库存已降至7871万吨，连续下降10周，且降至2014年以来的最低水平)，进而导致矿石贸易商推高港口报价，造成价格一路虚高。但从下游数据来看，在矿石价虚涨后，厂家就已经开始减少对进口矿石的采购需求。数据显示，4月下半月以来，钢厂炉料配比从93.35%降至91.47%，进口矿石的平均库存也从28.46万吨降至25.17万吨，开工率也从87.30%降至86.49%，显示了矿石的采购需求并未增加，因此出现了供需两弱的“无量上涨，价格虚高”的扭曲行情。从国内的进口矿石市场来看，2015年上半年虽然价格跌幅明显收缩，但其“根基不稳，支撑有限”，预计7月份将反转下跌，三季度也将弱势下行，整个下半年继续筑底。而铁矿有望跌至60美元/吨即370元/吨左右。

　　与之相呼应的是，国内钢价一路下跌，多数品种继续刷新历史新低水平。据生意社价格监测统计，在19个钢铁品种中，有15个产品创下10年新低水平，剩下的4个产品中，铁矿石和硅铁价格则分别在4月和5月创下10年新低；而钨铁和彩卷产品则由于用途特殊而未创下10年新低，但也创下了三年新低水平。由此可见，国内钢市整体下挫的行情并未改变，在上下游双双挤压下，钢价跌势或将延续。

　　在2015年上半年钢铁板块价格涨跌榜中，铁矿石跌幅8.86%，而螺纹钢跌幅22.09%。据生意社比价指数和相关性数据显示，6月26日，铁矿石与螺纹钢商品比价指数为83.25点，较周期内最高点104.35点下降了20.22%，较2015年4月6日最低点60.10点上涨了38.52%(注:周期指2013年至今)。因此，在矿价“虚高”的背景下，钢厂成本压力骤升。

　　2015年以来，政府为防止经济增速过快下滑，在货币政策趋于宽松的同时，陆续出台了较多基建项目，如中央加大了城市轨道交通、棚户区改造等领域的投资，且投资额度比较大。但从目前来看，仍没有形成对钢材需求的实质性拉动，这主要是由于项目转化成对钢铁的实质性需求会有所滞后。另外，政策的执行上也受到较多因素的影响，仍未落地形成钢材的潜在需求。因此，在七、八月份高温淡季期，钢价会继续下跌。不过由于钢企盈利能力下降，亏损增加，也会促进钢厂检修增加，减少市场供应，加之2014年底和2015年初国家发改委基建项目的实施启动，以及“一带一路”战略的推动下，“金九银十”旺季或将迎来利好，钢价有望短期回升。

　　综上所述，成本上升和亏损增加的双重压力是当前促使钢价下跌的主因，而“供大于求”的市场环境短期内不会改变。因此，钢价拖累矿价下跌并延续跌势的行情将会持续至年底。

　　生意社分析师何杭生认为，2015年下半年，国内钢市将继续以下跌为主，在钢厂检修减产和矿价涨势乏力的预期下，“金九银十”市场仍旧可期。何杭生预计7月钢价继续下跌至605－610点，三季度跌幅或逼近580点，而后回调10－15点后再次下跌，有可能在年底最终跌破550点。