升息预期依然是商品市场心头痛

　　近期，希腊债务问题再度闹得沸沸扬扬，不确定因素下贵金属表现颇为淡定，总体上依然维持着振荡下行的走势。究其原因，除了因希腊问题反复无常导致的不利影响外，近期美国经济数据不断改善对升息预期的推波助澜也是主因。商品市场中，基本金属的表现最为“凄惨”，这与国际市场投资者对中国市场可能产生泡沫以及对股市过热的担忧不无关系。或许这也意味着中国已经度过了政策加码期，进入了观察期，而且作为回应，近期股指市场已经经历了一波较大的调整，令大宗商品同样如坐针毡。接下来，美联储的加息进程将十分重要。

　　从2008年金融危机后美国经济的发展轨迹来看，除了能源独立度提高带来的贸易逆差缩减外，美国经济更多地依靠通过对家庭资产负债表的修复来促进和提升消费。虽然美元走强打压企业海外获利和出口，但是美国经济表现依然十分稳健，乃主要拜内需所赐。美国经济结构正在经历制造业和服务业的一弱一强。近期公布的数据显示，美国新屋和成屋销售大增，建屋许可增多，美国职位空缺连续回升，低薪零售行业有加薪意愿，这些都推动服务行业景气度提升。

　　而美国国会又通过了“快速通道”贸易谈判授权法案，这对于缔结标志性的跨太平洋(601099,股吧)战略经济伙伴关系协定(TPP)至关重要。TPP将涵盖40%全球经济，并可提升全球经济每年产出将近3000亿美元，预计将有效提振美国的优势产业如服务业的前景。美国经济的就业和服务业将继续朝着良性方向发展，制造业虽然面临一些不确定因素，但鉴于其在整体经济中所占比重偏小，美国经济料继续朝着支撑美联储加息的方向挺近。

　　而在大洋彼岸的中国，政策不断宽松是经济的止痛剂，但是股市过热引来的投机担忧已经加大了政策再度松动的可能性，考虑到实体经济所获得的实质改善还有待慢慢释放，中国对商品的需求依然不能过于期待，基本金属库存的攀升或许暗中印证了这一点。

　　展望未来，美国经济表现依然值得我们关注，美元强势和美国经济复苏带来的需求为全球经济增长增添动力，但短期来看，随之而来的货币政策趋紧和加息预期显然难以成为商品市场的福音，预计商品市场的整体表现将依然低迷。

　　（作者单位：海证期货）