PTA后市仍需看原油脸色

　　近两周，在成本支撑和市场偏空预期共同作用下，PTA波动幅度明显收窄。目前，PTA装置开工不会有大的变化，如果上游PX价格和下游聚酯开工情况不出现大波动，PTA期价将维持振荡，等待指引。

　　PX复产进度低于预期

　　市场普遍预期，进入6月后亚洲检修的PX装置将陆续复产，PX价格将迎来下跌行情。但目前6月基本过完，亚洲PX装置复工进度与预期相差甚远，韩国HC二线80万吨和新加坡裕廊芳烃80万吨PTA装置并未如期复产。虽然我国福佳大化、韩国HC一线38万吨以及韩国双龙90万吨装置复产，但复产产能不及预期，PX价格并未出现预期的走低行情。

　　PX工厂复工不积极与当前不佳的利润水平有直接关系。由于石脑油价格坚挺，PX与石脑油价差并未拉开，以石脑油生产PX一直维持在保本或微利状态。更差的是，以MX直接加工PX的工厂亏损明显，5月以来PX与MX价差一直在100—120元/吨区间徘徊，较保本线150元/吨以上的理论价差相去甚远。

　　宁波中金PX装置情况一直牵动市场神经，其6月底出产品的计划搁浅，最新的消息是开工要等到7月中旬，出产品要到8月。短期内，如果利润水平不改善的话，PX供应料难再增加，PX价格也将保持坚挺。

　　下游开工回落幅度有限

　　下游聚酯需求淡季已经来临，聚酯整体开工出现下降趋势。目前开工已经从5月初峰值84%—85%下降到78%—79%，但市场的下跌已经在一定程度上反映了这一利空。由于聚酯装置产能较分散且相对较小，单个装置停产不会对市场走势产生实质影响。

　　原油短期走势不确定性大

　　目前PTA产业上下游中走势最不明确的就是原油。在OPEC维持原油产量、伊朗有望增加原油出口、美国加息预期利好美元等利空影响下，原油走低的概率在增加，但上述利空特别是后两个利空发酵还需要一些时间。原油中长线偏空，但短期不排除在库存下降作用下继续高位振荡。

　　综合来看，市场有长期利空因素，但短线有成本支撑。在原油价格出现实质变化前，PTA期价料将维持振荡。同时，需要注意逸盛、恒力等大厂装置开工的变化。在翔鹭复工无望的情况下，逸盛与恒力两家已经占到目前在产产能的60%，产能集中度提高意味着对价格影响力的增加，因此未来大厂对PTA价格走势的影响将显著增加。

　　（作者单位：鲁证期货）