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私募:牛市下半场该恐惧还是贪婪?

发布时间:2015-06-30 09:22:19 | 点击: | 原作者:津投期货

  面对市场的极端走势,私募基金的观点分歧也在增大。一些私募机构乐观地认为,底部已经逐步显现,捡筹码的时刻已经到来,更认为本周是建仓的好时机。也有一些私募机构认为,牛市估值逻辑正在发生变化,市场投资情绪尚不稳定,建议投资人继续观望,后期极有可能走出W型震荡行情。

  不过,结合多家私募观点可以看出,上半年热门的互联网金融新能源、环保、医药、国企改革等代表改革与创新的主线行情仍将继续,但已很难出现普涨行情,接下来是两极分化,真正有业绩的公司会受到资本的追逐。

  乐观派:底部渐现 加仓好时机或现

  尽管央行周末放出同时降准降息的利好消息,令市场分析预计将会释放4700亿资金,但是近日来股市连续调整,尤其是上周五的恐慌式下跌让投资者惊恐不已,“博一个反弹就走”成为众多投资者内心写照。不过,部分私募机构并不这么认为,巴菲特的名言“别人恐惧时我贪婪”仍余音绕梁,用他们的话说本周是捡筹码的时候了。

  广州创势翔投资总监黄平接受媒体采访时表示,经历过上周的暴跌,本周将是抄底的好时机,4200点附近正是此前管理层表态股市迎来新起点的位置,而且从中长期看,目前股市可以说是居民财富配置的首选资产池,“牛市大格局未变,为什么不抄底,我们本周准备把仓位打满”。

  也有私募投资经理表示,杠杆上的牛市的涨跌都会超出预期,而上周五市场的暴跌已经释放出见底信号。“银行、国企改革等强势热点板块跟随补跌,说明市场已经见底,虽然反弹不一定会来得很迅速,但是我们打算本周起陆续开始进场。”

  而对于一些处于初创期的私募,剧烈回调也给了他们建仓的好时机。“此前股票处于上涨周期,一些股票估值存在不同程度的虚高,市场回调预期强烈,但什么时候来、幅度大小无法预估,彼时建仓相当危险。”一私募基金创始人告诉称,“如今牛市进入中期调整,要抓住目前低位建仓的时机。”

  “只要满足成立条件,就会先成立一只新产品,现在是产品成立建仓的好时机,许多估值不高被错杀的股票是首选,个股好多都跌到了安全边际,产品一旦成立,我将把仓位打到五成以上,下半年的业绩比拼才刚刚开始。”上述私募创始人表示。

  广东熠融投资董事长吴国平认为,此次断崖式杀跌后,换来的是股市的新生,市场企稳之后将变得理性多了,融资盘再也不敢放纵。本轮杀跌已是尾声,大家要打起精神随时准备抄底。“当前依然是牛市中途的震荡,只不过幅度和力度比较强而已。这次动荡之后,市场将会获得新生,牛市还会继续。”吴国平指出,“从盘口看,国企改革概念股这两天整体表现仍显强势,但似乎难以像"一带一路"、"互联网+"等题材一样领涨。尽管金融股、地产股等轮番护盘,难有持续性,但我们认为本轮调整之后,新兴产业个股分化会很明显,部分个股有继续创新高甚至翻倍的机会。除此之外,牛市还要继续,股指还要向上突进,因此少不了金融、地产等权重股的助力。”

  谨慎派:估值逻辑生变 继续观望

  相比前文中乐观的私募经理,部分私募人士显得格外谨慎,指出牛市仍将持续,但建议散户投资者不必急于出手,应观察市场变化再选择进入时机。

  万吨资产合伙人陈志龙认为,市场的投资情绪尚不稳定,估值逻辑需要重新调整,同时国企改革、“互联网+”等热门概念都进入调整期,后期极有可能走出W型行情。

  在陈志龙看来,市场刚经历回调,是否立即反弹尚且存疑,在惊魂未定的情况下,无法稳定情绪继续投资;其次,本轮回调影响了原先市场按市值估值的投资逻辑,按照原先的逻辑,市场愿意赋予龙头股票高估值,但随着龙头股票不再创新高,市值较低的股票就涨不上去,但这些公司不一定需要经历相同的回调幅度,因此市场也会调整原先的投资逻辑,估值的方式需要重新调整。

  “前段时间国企改革一度涨得不错,但是持续性相对较弱,主要是因为成交量始终上不去,国企改革会有阶段性反弹,但是持续性上涨的可能性不大。”万吨资产合伙人陈志龙告诉记者,“石油、煤炭、钢铁等估值提升主要来自对改革的预期,但是它们的基本面并没有好转多少,市场寄希望于通过改革实现基本面提升,这需要漫长的时间。”

  “反观创业板,个人认为创业板不会到此为止,只是步入调整期,未来创业板会两极分化,市场在观察这些新兴产业公司的半年业绩报告,之后等待机构调研,判断哪些公司确实干出了成绩,哪些公司只是在讲故事。”陈志龙指出,“目前来看,我们发现新兴产业转型已经取得一定的成绩,民营资本的介入也较高,一旦他们成功就意味着国家经济战略转型成功。”

  博道投资股票投资经理王晓莹的观点是,下半年有别于上半年,互联网金融 、新能源 、环保、医药、国企改革等代表改革与创新的主线不可能普涨。“股价启动较早、演绎时间长达两年的品种,市场期望其拿出业绩证明、但实际表现低于预期的标的需要回避。另一方面,"创蓝筹"即互联网转型的白马品种,长远空间很大,短期因部分资金中途下车导致比较大的回撤,这类品种反而有跌出来的机会。”

  挺浩投资董事长康浩平则表示,下半年更看好大健康产业如基因测序、医疗服务、干细胞、精准化医疗、以及物联网、国企改革和军工板块的机会。其中,国企改革有可能是未来两三年资本市场最大的风口,国有企业通过混改引入民营资本,注入互联网资产、大健康资产等实现行业转型升级。

  未来展望:牛市基础依然有保证

  在众多市场人士眼中,本轮牛市产生的两大根基是估值和流动性。一些投资者认为,一旦流动性收紧,牛市即宣告结束。对此,国泰君安首席宏观分析师任泽平撰文指出,在经济企稳预期和流动性陷阱担忧下,货币政策放松的方向不变,但节奏放缓、工具调整,将对市场形成压力。

  任泽平指出,首先宽松货币基调不变,目前经济仅是低水平企稳,物价通缩短期难以逆转。其次,面对流动性陷阱担忧,预计央行通过降息降准简单放水的概率下降,将转向PSL 等定向宽松。面临中长端利率过高和货币传导实体机制不畅问题,央行倾向于收短放长扭曲操作。

  此外,PSL对流动性的影响,相比降息降准的效应下降。定向PSL 第一关直接进入实体经济,且挤出商业银行放贷量有限的问题,因此,货币政策工具从降准降息转为PSL 后,会增加货币总量,但这些资金不会在金融市场运转,对市场流动性的影响呈现边际性递减趋势。

  最后,6 月25 日央行时隔2 月进行350 亿元7 天逆回购操作,招标利率下调65BP 至2.7%,意在缓解利率上升和流动性紧张压力。任泽平认为,短期影响是暂时的,市场会不会转向要看中长期的影响。他仍然认为,从目前看,改革推进、货币政策宽松和监管层发展资本市场的三大牛市根基都还在。同时,他也提醒投资者,牛市根基的三大要素在边际上都在发生变化。

  他进一步指出,人们对改革的信心还在,但市场开始检验改革诚意;货币政策的方向依然是宽松的,但节奏和工具会有变化;而查场外配资,代表监管层提示风险、控制牛市节奏,但并不意味着监管层要打压市场。

  

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