香然会铜期货投资沙龙：未来对铜价保持悲观

　　香然会铜期货投资策略沙龙

　　宏观方面：

　　1. 美联储主席耶伦此前称在调息后经济不稳定的情况下，仍有可能会采取降息或其他宽松措施，由此看来美国在今年9月带有测试性的加息已经是大概率事件

　　2. 中国方面，PMI和PPI指标都处于下降趋势中，并且没有任何即将回升迹象，经济下行压力有加大可能。但仅从国内1-5月房屋价格和销售面积量价齐升来看，似乎房地产在不断刺激政策出台影响下有所起色，而此轮房地产量价齐升的情况却有部分原因要归功于前期A股市场带来的财富增值后向固定资产的转移，但近期股市遭遇下挫导致资本大量蒸发前期利好不在，基于对经济仍旧疲软的判断，三四季度的房地产预期较悲观。

　　铜产业基本面：

　　1. 受益于产能和开工率同时提速，精炼铜的供应将明显放量，而上游的铜精矿持续偏紧但并未造成短缺。下游需求端难有亮点，消费同比增速放缓

　　2. 二季度国内基本面强于国外，库存大幅下降，比价坚挺；下半年国内基本面将弱于国外，库存拐点有望在三季度形成，比价将下滑，关注正套机会

　　3. 贸易商采购策略转变，由于上游电线电缆企业订单的推迟，贸易商更倾向于按照订单量来实时采购现货铜，而不再囤货，这也是此前库存下降的情况下升贴水并没有上升的原因

　　4. 未来对铜价仍保持悲观看法，但还需留意的上涨的风险，如：国储收储及厄尔尼诺气候带来的铜矿阶段性供应影响

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