后期回落概率大

　　自去年12月以来，铁矿石期货上演了一波强势反弹行情。从价格超跌反弹到需求回暖及钢厂补库，铁矿石期价不断创下反弹新高。截至4月5日收盘，铁矿石期货主力合约1609最高曾上探至431元/吨，较去年12月低点回升55.04%。鉴于当前整体经济形势依然不乐观，需求逐步走弱，叠加港口库存高企，预计后期铁矿石期价回落的概率大。

　　经济下行压力大

　　统计局数据显示，2016年前2个月，我国投资和消费同比均增长10.2%，增速较去年同期分别低3.7和0.5个百分点，投资和消费增速呈现继续下行的趋势，且增速分别创下2000年和2003年以来的新低。前2个月我国进出口同比减少17.3%，已经创2009年以来的新低，且进口和出口同步出现负增长，表明内外需求均表现较差。而经济先行指标工业增速的进一步走低，印证了经济持续疲软的态势。数据显示，2016年前2个月，国内工业增加值累计同比增长5.4%，增速较去年同期低1.4个百分点，且呈现继续下滑的趋势，这暗示着未来一段时间内，经济将难有明显起色，商品价格整体依然受到打压。

　　终端需求受抑制

　　在政府的一系列利好政策刺激下，国内房地产市场呈现出量价齐升的景象。统计局数据显示，今年前2个月，商品房销售面积累计同比增长28.2%，增速创下2013年6月以来新高；Wind数据显示，3月份百城住宅价格指数同比增长7.41%，处于两年以来的高位水平。但是，量价齐升并未激发开发商的开发热情，前2个月房地产开发企业土地购置面积同比减少19.4%，表明开发商并不看好后期房地产市场，终端房地产市场需求受到抑制。

　　前期，随着钢价的大幅上涨，钢厂盈利情况得到改善，钢厂生产积极性也不断提高。Wind数据显示，截至4月1日，全国高炉开工率为77.49%，较1月份低点回升近4个百分点，且呈现出继续回升的态势。但是，随着后期终端需求逐步受到打压，钢材价格势必回落，钢厂生产热情也将逐步下降。此外，唐山世园会限产措施将于4月27日起施行。钢厂为应对限产，会提前加大烧结矿备货，进入限产时间段后采购力度将减弱。

　　港口库存较高存隐忧

　　因铁矿石价格大幅反弹，铁矿石进口量和国内铁精粉产量双双增加。根据Wind统计，截至3月27日，北方港口铁矿石到货量为1078.1万吨，较2月中旬低点回升27.72%；4月1日，国内铁精粉产量为7.3万吨，较2月中下旬低点增加35.19%。在利润驱动下，铁矿石进口和国内生产均将不断增加，势必增加整体供应压力。

　　进口及内矿生产的增加，提升了国内港口铁矿石库存水平。西本新干线统计数据显示，截至4月1日，国内40个港口铁矿石库存为9943万吨，为1月底以来新高。

　　综上所述，当前经济下行压力依然存在，在供给逐步增加的背景下，终端需求将逐步转弱，预计后期铁矿石价格将承压回落。操作上，建议在1609合约上逢高布局空单。

　　（作者单位：中信建投期货）