利空有限 不必过分担忧

　　上证指数在120日均线附近企稳回升

　　继周一大幅下跌后，A股周二在迫近120日均线附近企稳回升，收涨0.85%。我们对于后期走势保持乐观，建议120日均线之上偏多思路参与。

　　周一B股指数领跌市场，收盘跌幅接近8%，而A股也在午后加速下行，收盘出现了近一月来的最大日内跌幅，两者下跌虽然时间上有先后之分，但缺乏必要的因果关系，B股本身体量较小，难以对A股产生实质性的影响，大盘走弱更多的是受到人民币贬值预期下资金面压力、减持解禁日期来临和险资炒作预期落空的影响。

　　此前B股指数已经连续13个交易日收涨，也是各指数中率先收复股市大跌期间跌幅的指数。与A股不同，B股是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，实行“T+3”交割制度，也就是说B股的资金清算在卖出股票三个交易日后才能到投资者的股票账户中，而28日卖出的股票，在本月最后一个交易日才会到账。考虑到盘后人民币的汇率走势，我们认为B股的大跌和人民币汇率的贬值预期有一定的关系。

　　一方面，B股连续多日的大幅上涨使得获利盘收益丰厚，另一方面，人民币贬值预期下换汇需求增加，双重压力下B股出现了较大幅度的下跌，并波及A股市场。今年以来人民币贬值预期陡升，外汇占款连续出现大幅度减少，市场对于资本外流的担忧增加。年末和季末因素叠加，加之春节即将到来，居民对现金的需求出现季节性回升，资金短期会出现一定波动。银行间市场利率也回升至近期高点，这对股票市场产生了一定压力。

　　上周末市场消息较为密集，但对市场影响最大的政策来自于股票发行制度改革。股票发行注册制或在明年3月正式实行，这将对市场参与各方带来极大冲击。由于审核重点向信息披露的齐备性、一致性和可理解性转移，需要投资者对上市公司的信息质量加大关注，同时也加大了发行人和中介机构的责任，后期对欺诈发行等违法违规行为的查处力度会继续加大，供应增加将对股票市场形成短期冲击，但这一影响在3月后才会逐步显现。股票市场在周一开盘后表现相对平淡，大盘呈现出窄幅振荡走势。

　　此外，市场担忧的方面来自大股东减持限售期即将结束。今年7月8日，证监会出台18号令，对重要股东减持行为作出限制：从公告之日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。如果证监会无减持新规出台，“不减持”禁令将于1月8日正式解除。但我们并不认为减持限售期的结束就意味着大股东大规模减持抛售期的到来，通过万科和宝能的股权之争看出，对于绩优公司的控制权，大股东出现加强的需求，对于其价值会在一定程度进行重估。

　　此外，险资入市预期的降温也对市场产生一定压力。但近期监管层的态度表明，这种模式可能难以为继，市场预期的扭转使得前期与险资举牌概念相关的股票价格受挫。

　　短期并没有太多对市场产生重大利空的因素，春节前虽然资金面会偏紧，但从历史的情况来看，股票市场也难以出现大幅波动。大股东减持限售期结束后对市场的影响仍然有待观察，加之周一的下跌已经将部分利空影响考虑在内，因此我们对后期走势偏于乐观，本次回落考验120日均线支撑，在120日均线之上，大盘走势依旧偏强。 （作者单位：国都期货）