“工强农弱”背后的逻辑

　　最近一段时间，国内商品市场“工强农弱”格局非常明显。这其中肯定有商品基本面存在差异的原因，但从宏观的角度看，一个非常重要的推手是工业品的“供给侧改革”和农产品(000061,股吧)的产业政策变动。

　　“供给侧改革”涵盖的内容较多，其中中央提出的“歼灭战”中重要的两个就是“化解过剩产能”和“消化房地产库存”。

　　在化解产能过剩方面提的最多的自然是钢铁和煤炭，所以在始于中央经济工作会议之后的本轮反弹中黑色系领涨整个工业品。“人人喊空”的铁矿石已经较去年12月低点反弹30%，螺纹钢已经反弹20%。供给侧改革的推进显著地改善了市场的预期，期货前期较高的贴水得到修复，现货回升进一步推高期货价格。

　　与此同时，房地产市场火爆的新闻也刺激着市场的做多心态。最近微信朋友圈被上海、深圳等一线城市楼市火爆的新闻刷屏。在央行和财政部“降首付”“降契税”等利好政策带动下，仿佛一夜之间，楼市“王者归来”。但冷静想一下，一线城市火爆是否符合政府的政策目标呢？显然不是。楼市更多的问题是在三、四线城市，三、四线城市楼市库存要靠什么解决呢？中央给出的药方是“户籍制度改革”。因此，一线城市房市的火爆不能反映当前整个房地产市场的状态，通过发展房地产市场来增加需求从而推动商品价格上涨的逻辑显然是与当前的政策相悖的。有人拿现在的住房交易中心排队跟去年证券营业厅排队开户做比较，听着就吓人！

　　化解过剩产能并不是一朝一夕能实现的。尽管前期有装置停车推升现货价格，但只要这些装置一天不退出，就不能说过剩产能化解成功。一旦有了利润，复产产能势必会增加，当生产有利可图的时候，或许就离商品的阶段顶部不远了。对于当前的黑色产业链来说，当前的价位应该也差不多了。

　　对于农产品来说，有收储政策品种的去库存预期是本轮下跌的诱因。多年积累的储备库库存给了市场巨大的压力，破万的棉花、1500元/吨的玉米确实壮观。但是目前还没有明确的农产品结构性改革方案出台，特别是玉米、稻谷等粮食价格改革还要考虑到中国的实际情况。同时，有些品种远月价格即使考虑进口，也已经没有利润，还能跌多少呢。

　　（作者单位：鲁证期货）