量能未有效放大 股指中期下行趋势难转

　　利好政策提振作用有限

　　周二，沪深300指数盘中探底回升，以中阳线收盘，成交量保持低位。央行意外降准缓解了近几日流动性偏紧状况，全国两会召开在即，市场对政策预期促发了股指反弹。当前经济下行压力不减，政策有阶段性提振作用，技术走势处在下降趋势当中，后市期指将振荡偏弱运行。

　　经济继续下行

　　2016年前两个月，国内经济依然保持下行态势，春节因素影响下，生产指数回落较大，拖累经济运行动能，国内外经济需求疲弱导致新订单处于萎缩区间，整体缺乏复苏活力。中国2月官方制造业PMI为49，创2011年11月以来新低，较前值49.4继续走低，且连续第7个月低于荣枯线。其中，生产指数为50.2%，回落较明显，比上月回落1.2个百分点，表明制造业生产增幅收窄。新订单指数为48.6%，比上月下降0.9个百分点，连续两个月低于临界点，表明制造业市场需求继续回落。非制造业PMI录得52.7，比上月回落0.8个百分点。建筑业新订单指数为48.1%，比上月下降5.0个百分点，出现大幅收缩。代表中小企业的中国2月财新制造业PMI为48，同样在回落，为5个月来最低，连续12个月低于荣枯分水岭。

　　过去一年以来，制造业运行持续呈现放缓态势，铁路货运、用电量和房地产投资均大幅放缓。未来随着供给侧改革推进，需要财政政策加大来对冲经济下行影响。李克强29日会见美国财长卢时指出，中国正处在经济转型和新旧动能转换的过程中，实施积极的财政政策还有较大空间，会更加有力。将大力推进结构性改革，尤其是供给侧结构性改革。同时，广东省政府供给侧结构性改革工作会议上正式印发了《广东省供给侧结构性改革总体方案》及去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五份行动计划。另外，全国两会将相继开幕，届时市场期待的具体改革政策有望推出。此次两会是“十三五”计划开始以来的首次会议，将为未来五年的经济规划奠定基调。可关注深入改革过程中受益较大的煤炭、钢铁、环保及健康中国等相关上市公司。

　　资本流出压力仍存

　　周一，央行宣布，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，预计将释放近7000亿元流动性。央行此次动作出乎多数市场人士预料，由于近期出口下滑和外商投资减少而使得外汇占款大幅减少，本周公开市场又有1.16万亿元逆回购到期，降准主要为了缓解近期这部分原因造成的流动性紧张。不过，美国上周公布的四季度GDP修正值、耐用品订单都好于预期，核心PCE物价指数显示通胀加速上升，市场对美联储加息预期重燃，国内资本仍面临较大流出压力，综合来看，降准作用或将较为有限。

　　技术上看，沪深300指数前两日在探至年初低位后出现反弹，成交量较前一日缩小，目前仍运行在5日均线下方，能否企稳还有待观察。从周k线图上看，中期下行趋势未改，上方接近3100点附近将面临较大压力，近期量能萎缩较明显，预计后市保持偏弱整理概率较大。 （作者单位：大越期货）