旺季来临拉升指数

　　作者：孙匡文 2016/2/29 （作者单位：新湖期货）

　　上周，上期有色金属指数冲高后振荡回落，最高2151.03点，最低2091.51点，报收于2123.73点，涨幅为1.02%。随着旺季的到来，市场整体消费将继续回升。

　　铜：国内铜市基本面乏善可陈。下游回归不及预期，买量极少，现货对当月合约贴水250—150元/吨，国内贴水结构始终没有收窄。国内库存高企，上期所铜库存达到28万吨，为历史新高。保税区库存2月增加量也较多，全球性的库存转移仍在继续。不过，在黑色品种强劲走势带动下，沪铜仍小幅上涨。基于消费旺季的预期，预计铜价难以下行，但上行空间也较为有限。

　　铝：随着国内铝加工企业开工逐渐回升，国内原铝消费明显好转。现货市场成交逐渐活跃，基差从-180元/吨收窄至-80元/吨。国内供应基本维持稳定，减产寥寥，新产能仍缓慢投入运行。上周，国内氧化铝市场供应偏紧情况从山西、山东及河南扩大至全国，致使氧化铝价格持续上涨，一周平均上涨60元/吨。同期，动力煤价格也明显上涨，在成本支撑及消费好转推动下，短期铝价将维持振荡向上走势。

　　锌：上周进口锌精矿加工费走低至120—130美元/干吨，进口矿实际加工费已经低于国产矿。节后下游消费回升及矿山减产预期拉动国内锌价，不过上周消费恢复较缓慢，需求仍偏弱，在一定程度上抑制锌价涨势。随着国外矿山的闭坑和减产，锌精矿供应收缩以及加工费持续下降对锌价有利，但国内维持贴水，精炼锌库存高企，对锌价产生制约。

　　铅：节后下游蓄电池企业开工回升，采购有增加的趋势。不过，由于冶炼厂留有库存积极出货，市场情绪表现不乐观，沪铅周初上涨后迅速回调，不过由于仓单库存低，对期货价格有一定的支撑。

　　镍：菲律宾减少供应使得上周初镍价大涨，不过国内镍下游市场开工仍低迷，部分不锈钢厂开工延后，期镍回吐涨幅。现货升水坚挺，升水从400—500元/吨上升至700元/吨左右。但是市场观望情绪较浓，预计整体消费到3月份才会逐渐恢复。

　　锡：印尼一大型锡冶炼商表示，因价格和环境担忧决定退出市场，市场供应预期收紧，而国内冶炼厂普遍减产也导致供应减少，引发锡期货价格连日大幅上涨。不过，由于消费未有起色，锡价连续回调，市场观望情绪渐浓。

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