香然会纪要：市场发挥定价机制 棉花期货才能实现功能

　　沙龙主题：棉花投资策略分析

　　主讲嘉宾：

　　上海棉花交易中心信息总监 汪前进

　　内蒙古鄂尔多斯(600295,股吧)兴万福副总经理刘芸通

　　农民期货专家 傅海棠

　　《主办单位》

　　上海鸿凯投资公司

　　主题演讲（一）：

　　棉花交易中心总监 汪前进：

　　1.纺织行业的黄金时代已经过去，市场需求减弱是近几年影响企业经营的首要问题。在出口面临越来越大的订单转移压力情况下，内销市场情况更是不容乐观。2010年至2014年，全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额连续四年放缓；各类服装零售量同比更是一度萎缩0.3%，在2014年增速双双创出历史新低。

　　2.中国国内成本上升，人民币升值和棉花价格过高，确实造成部分制造能力转向劳动力成本更低的经济体。比如越南出口额2009~2013年年均增速达16.44%，印度出口额2009~2013年年均增速达10.89%，增速都超过中国。

　　3.消费端萎缩，众所周知，当前可能对棉花市场产生影响的政策主要集中于三方面，一是直补政策，二是配额政策，三是抛储政策。而政策制定与出台的基础无疑决取于国家对棉花供需的基本判断。

　　4.2011-2013年棉花收储执行了3年，内外棉差价长期保持4000-6000元高位，中小企业竞争力受损，倒闭状况严重；产能转移，有实力的企业将产能转移至东南亚；企业技术设备升级，落后产能被淘汰等等。从纺纱产量角度看，2010年我国纺纱实际产量达到历史顶点，在2150万吨左右，随后纱产量开始出现持续萎缩态势。至2014年，实际纱产量已经降至1867万吨，累计降幅高达13.16%。

　　5.非棉纤维替代棉纤维已形成一种长期趋势，我国棉纺织产品将继续向非棉化发展，混纺类比例增加。从中国来看，2000-2014年，棉花占中国纤维加工总量的比重由比40%多一路降至15%左右，而棉花在纺纱中的占比同样由接近80%下降至非36%左右。

　　6.中国棉花消费基本呈现每5年一个周期的基本规律。经过2010-2015年的快速下降期后，2016-2020年中国棉花消费伴随产业升级，预计将整体进入新一轮平台区，预计消费量将围绕600万吨上下波动。

　　主题演讲（二）：

　　鄂尔多斯兴万福副总经理 刘芸通：

　　1.棉花的主要矛盾是因为国家收储政策的不合理性造成市场价格严重被扭曲。一个不符合市场规律的现象出现了，全世界最高库存，全世界最高价。14年国家提出取消收储政策，实行目标价格补贴，让市场发挥定价机制，棉花期货才回到了它本来的使命，发挥了价格发现的功能。

　　2.国家制定的棉花收储政策，是为了提高棉农的收益，稳定棉花市场价格，这个政策看似合情合理，其实只起到了抬高棉花价格的作用，没有起到稳定的作用，反倒是高买低卖，扰乱了市场秩序。我们把棉花垄断性地高价收回来，又高价卖给企业，企业买了高价棉花，最后导致产品卖不出去。

　　3.企业是需要利润的，没有利润的企业必定会经历限产，停产，破产三个阶段，最后是全行业洗牌，迎来行业新的周期。现在纺织行业就是这种情况。

　　中粮来宝 周吉：

　　1.去新疆想做多，因为减产。但去了下游工厂又想做空，因为下游需求尤其是中小型企业生存压力非常大。

　　2.企业库存低，原先下游中小型企业库存存量消耗时间在2-3个月左右，现在库存只能维持在1个月甚至是20天。

　　万达李总：

　　1.目前需求有回暖，13000的价格仍有人接货，主要因为处于年底传统补库阶段。但长期来看需求很难好转，这也是1-5价差持续走高的原因。

　　健峰资产总经理梁瑞安：

　　1.全球经济大趋势下滑，棉花总消费在下降且部分消费量被纤维代替，从消费端来看没有做多棉花的理由。

　　2.半政策市场中，国储是最大不确定因素，建议少量参与。从长远看只有种植面积可以炒作下没有其他利多理由，而国储抛储意愿越来越强，长期看空。

　　提问环节

　　Q：仓单价格多少？

　　A:新疆出厂成本11300，预计在12月中交库。目前价格来算做成仓单在12500左右。

　　Q：为何现货需求还不错

　　A：处于年底补库阶段

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