美国加息临近 后续频率或放缓

　　关注加息落地后的三大投资主线

　　上周六，由华泰期货、华泰证券广东分公司主办的华泰产业金融投资报告会上，多位市场人士表示，目前，市场对于美联储明年1月加息的预期较今年12月加息的预期更强。基于美国历次加息周期的表现，今年美国市场尚不具备经济风险过热、某些行业存在严重泡沫等特点。美联储加息的“完美时点”在临近，但加息的频率趋缓。

　　“10月美国新增非农就业人数大幅回升，失业率降至2008年5月以来的低点。另外，美国房地产复苏稳健，新开工面积和新建住房销量都在逐月上升。在10月FOMC会议上，美联储取消了‘对外部金融环境波动表示忧虑’的表述，但仍表示将继续关注。”华泰证券研究所首席策略研究员薛鹤翔认为，美联储正在等待加息的“完美时点”，即使是12月启动加息，后续操作也会更加谨慎。

　　据介绍，美联储历轮加息所处的宏观背景有几个特点：第一，上一阶段实施了持续而强力的货币宽松政策；第二，上一阶段经济危机结束，且宏观经济出现全面复苏信号；第三，经济过热风险初现端倪；第四，某些行业已暴露出严重泡沫化的风险。薛鹤翔对期货日报记者说：“当前，美国经济已不同程度地体现出前两个特点，而后两个特点尚未出现。即使从今年四季度开始加息，其后续步伐也会更加缓慢。预计明年加息次数不超过两次，每次加息幅度为25BP。”

　　无独有偶，华泰期货研究所所长王晓黎也表示，美国加息落地后，其后续进程将异常缓慢。

　　王晓黎认为，在美联储加息对于大宗商品市场的阶段性利空出尽后，加上原油价格企稳的带动，国内需求‘稳’的概率增大，人民币对大宗商品的额外冲击降低。从当下时点判断，今年大宗商品市场维持弱势，但商品走势分化过程中无须过分悲观。中国需求放缓还未找到替代因素，去产能过程远未结束，明年大宗商品市场仍处于过渡期。

　　对于大宗商品的影响，薛鹤翔认为，主要经济体需求疲弱，原油和工业金属的供大于求局面难以逆转，但外部金融市场波动较大，受益于流动性充裕和避险需求，贵金属表现相对稳健。“美联储加息时点临近，大宗商品承压，以原油为代表的大宗商品价格暴跌，对许多资源类国家的边际影响更大。全球经济除美国之外均疲弱，欧日结构问题深重，新兴市场特别是金砖四国处于风暴眼。”他表示，在供大于求的大环境下，大宗商品市场整体难以持续性反弹。

　　加息落地后的投资机会何在？王晓黎建议，可从三条主线去寻找投资机会：其一，关注产能倾向于出清，且供应端收缩的品种，如PTA；其二，关注需求弹性小、供应弹性大的农产品(000061,股吧)，如白糖、油脂；其三，寻找铜、贵金属轻仓做空的时机。