上期有色指数周评：外部风险主导 指数低位整理

　　上周上期有色金属指数下跌1.87%，人民币急贬下的全球股市动荡和原油新低都对基本金属价格构成冲击，指数在周初大幅下跌后暂时企稳，最终报收于2047.06点。全周成分商品涨跌互现，铜、铝、锌、铅、镍、锡周涨跌幅分别为-2.94%、-0,47%、-2.52%、-2.01%、0.22%和1.28%。

　　从宏观面来看，近期指数下行压力主要来自全球风险资产的抛售潮。2016年初以来，CNY和CNH分别贬值1.39%和0.7%，去年8月汇改以来则分别贬值6.04%和6.43%，人民币汇率已然成为引爆全球市场动荡的火药桶。年初至今，标普500指数跌8%，创1928年以来的最差开局，标普高盛全商品指数跌近12%，其中布油暴跌近23%，破30美元关口。相对而言，上期有色金属指数年初至今3.9%的跌幅已算强势。

　　从基本面来看，春节临近，现货市场淡季特征明显，期货盘面的纠结走势充分反映了现货市场的低迷冷清。以铜市场为例，上周人民币连续贬值推动三月沪伦比值攀升，进口条件改善刺激报关，而进口铜的流入使整体货源充裕，加上下游消费逐步转弱，市场呈现供大于求的局面，铜价反弹遇阻。但价格下跌后电铜与废铜价差迅速收窄，废铜商惜售情绪较高，加之炼厂的惜售，对铜价又形成一定支撑。短期来看，有色金属现货市场仍将维持此种交投清淡的局面。

　　展望后市，人民币汇率依然是判断价格趋势的核心要素。从前期走势来看，人民币汇率对沪市金属价格的影响复杂，一方面，人民币贬值对人民币计价的沪市金属价格构成支撑，跨市套利者转向也对沪市期货盘面价格形成支撑；另一方面，人民币贬值加剧了市场对中国经济增长的担忧，整体利空大宗商品价格，同时进口改善也加剧国内供给压力。因此，后市还需观察人民币为短期急贬还是中长期缓慢贬值，若是前者必将加剧市场动荡，带来短期做空动能，若为后者则推升沪伦比值趋势性走高，对沪市金属价格形成一定支撑。

　　预计本周上期有色金属指数将处于波动率往下，价格走平的状态，在前期1990-2030平台做震荡整理。

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