利空扰乱甲醇上涨节奏

　　短期将重回反弹之路

　　上周，美联储部分官员“鸽转鹰”的表态令美元指数重获涨势，从而力压原油等大宗商品。负面情绪扩散打乱了国内甲醇期货的上涨节奏，迫使甲醇主力1605合约陷入高位回调态势，期价在上周二最高达到2075元/吨以后，便转入快速回落模式，跌至1900元/吨附近才出现企稳状态。笔者认为，随着短线利空的干扰因素被市场消化，受供需面依旧偏好的支撑，未来甲醇有望陆续收复前期“失地”。

　　美联储加息的呼声再起

　　美联储在3月中旬的议息会议中，虽然暗示全年加息步伐将放缓，鸽派的利率决议对美元指数形成了打压，但令市场始料未及的是，鸽派讯号释放后的一周，美联储17位理事中就有5位理事公开表示，除非美国的经济形势出现进一步恶化，否则美联储不会因为全球经济形势的变化而延迟加息时间。

　　受“鸽转鹰”的官方表态影响，商品市场受到承压，加之上周五美国良好的GDP数据公布，投资者担忧第二季度重启加息会变得越发紧迫。由于美联储主席耶伦将在纽约经济俱乐部发表演讲，而旧金山联储主席威廉姆斯和芝加哥联储主席埃文斯也都会公开讲话，本周五也将公布美国3月非农就业报告，本周金融市场恐将被鹰派氛围所笼罩，这会令国际原油和能化商品表现承压，短期利空干扰有待消化。

　　供给偏紧预期依然存在

　　每年3—4月，国内多数甲醇企业都会出台生产装置的检修计划，由此令甲醇开工率和供给压力呈现阶段性下降。据统计，截至上周末，全国甲醇装置开工率在60%左右，与前一周相比，环比上涨了1.5%。开工率出现反季节性规律的主要原因是，3月初检修的部分甲醇装置重新启动。

　　短期来看，甲醇主产区仍有部分装置将迎来检修。其中，东华能源(002221,股吧)的60万吨装置会在3月下旬迎来停车检修，中煤远兴的60万吨、榆天化的60万吨装置也将在4月初计划检修。同时，内蒙古久泰的90万吨和新疆广汇能源的120万吨甲醇装置也考虑在4月或5月检修，所以未来甲醇供给偏紧的预期依然存在。据了解，近日甲醇开工率小幅回升的趋势难以持续，后市甲醇期价仍有再度走强的基础。

　　下游需求仍处于好转中

　　上周，尽管甲醛、二甲醚和醋酸装置开机率整体有所下滑，并且利润水平处于低谷，对于原料甲醇需求预期存在减弱可能，但受益于西北、山东新建烯烃投料因素的支撑，国内部分区域甲醇价格依然调涨10—170元/吨不等。

　　目前来看，传统下游需求行业对甲醇还有阶段性备货的需要。然而，烯烃领域方面，MTO利润相对丰厚，中煤蒙大和大泽化工均有外采甲醇计划，再加上4月国内仍有MTO新产能陆续释放，预计未来甲醇消费前景并不会转弱。整体而言，甲醇下游需求尚可，仍处于持续好转的格局中。

　　整体来看，近期宏观面存在部分利空因素，干扰了甲醇期货的上涨节奏，但国内装置检修密集期未过，供给偏紧依然存在。另外，烯烃需求持续释放以及传统消费领域还具备采购潜力，甲醇回调空间料有限。笔者认为，虽然短期甲醇期货仍有消化利空因素的需要，但是继续回调料受多头抵抗，甲醇期价将重新踏上反弹之路。